La Fórmula Mágica de la Inversión
Una guía explicativa (y práctica) de la famosa estrategia de inversión de Joel Greenblatt.
Enrique Díaz Valdecantos
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De qué trata
La fórmula mágica de la inversión es una guía explicativa (y práctica) de la famosa estrategia de inversión de Joel Greenblatt que él mismo bautizó con este nombre en El pequeño libro que (aún) vence al mercado. Una táctica 100 % sistemática, sencilla, relativamente pasiva —sin necesidad de estar continuamente operando— y muy rentable. Pero la fórmula es, sobre todo, un pretexto. El verdadero viaje de este libro transcurre por los pilares del value investing: desde Benjamin Graham, autor de El inversor inteligente, hasta la evolución que propuso su alumno más aventajado, Warren Buffett, con su foco en compañías extraordinarias a precios razonables.
En ese camino, el lector aprenderá los fundamentos esenciales de la contabilidad orientada al análisis empresarial, las métricas más relevantes y cómo valorar empresas, todo ello acompañado de las reflexiones del autor sobre la manera más inteligente de acercarse al mundo de la inversión.
«La fórmula mágica de la inversión habla de análisis fundamentales y de value investing, y puede resultar muy interesante para quien se inicia en estos temas. Con un lenguaje sencillo, nos ofrece un muy buen resumen de todo lo clásico en inversión en valor y de la selección de buenas empresas para entenderlas. Todo en un solo libro que incluye excelentes ejemplos».
Índice de contenidos
Ocho capítulos. Pulsa en cada uno para ver sus apartados.
Agradecimientos · Prólogo de José Javier González Murga · Introducción
1 Quién es Joel Greenblatt y cuál es el fundamento de «su Fórmula Mágica» 5 apartados
- ¿Cómo le surge a Greenblatt la idea de crear la Fórmula Mágica?
- Benjamin Graham, el «padre» del Value Investing
- Los dos principios esenciales de la inversión en valor
- Warren Buffett y Charlie Munger: la evolución del Value Investing de Graham
- La Fórmula Mágica de Greenblatt
2 Hablemos un poco de rentabilidad 10 apartados
- ¿Qué es la rentabilidad en una inversión y cómo la medimos?
- Rentabilidades promedio vs. rentabilidad acumulada
- La magia del interés compuesto
- ¿Y por qué la bolsa ofrece retornos compuestos?
- Compound Annual Growth Rate (CAGR)
- La regla del 72
- Métricas de rentabilidad para el inversor
- Money-Weighted Return (MWR)
- Time-Weighted Return (TWR)
- Resumen del capítulo
3 ¿Funciona, la Fórmula Mágica? 6 apartados
- Resultados de Greenblatt
- Un breve comentario sobre qué es «el mercado»
- Estudio de Tobias Carlisle
- Mi propio backtesting
- El principal problema de la Fórmula Mágica de Greenblatt
- Conclusiones del capítulo
4 ¿Qué define a una compañía maravillosa? 42 apartados
- Retorno sobre el capital (ROC)
- Básicos de contabilidad
- 4.1. Cuenta de resultados (Income Statement)
- Gastos de depreciación y amortización (Depreciation & Amortization Expenses)
- Diferencia entre caja y devengo
- Contabilidad creativa
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)
- 4.2. Balance de situación (Balance Sheet)
- El error de Robert Kiyosaki
- Cálculo del ROA
- Reflexiones sobre el ROA
- El ROC de Greenblatt
- Capital empleado (Capital Employed)
- Tesorería ociosa
- Fondo de comercio (Goodwill)
- Working Capital (capital trabajo)
- Fortaleza negociadora o dependencia peligrosa a proveedores y clientes
- Periodo medio de rotación y ciclo de conversión de efectivo
- Recapitulando el cálculo del ROC
- Gastos de Investigación y Desarrollo (Research And Development Expenses)
- ROCE (Return On Capital Employed)
- ROIC (Return On Invested Capital)
- GPA (Gross Profitability to Total Assets)
- 4.3. Cuadro de flujos de efectivo (Cash Flow Statement)
- Flujo de caja generado por las actividades del negocio
- Flujo de caja de las actividades de inversión
- Flujo de caja de las actividades de financiación
- Distribución del capital (Capital Allocation)
- Recompra de acciones
- Dividendos
- Payout
- Rentabilidad por dividendos (Dividend Yield)
- El método de Geraldine Weiss
- Rentabilidad sobre el coste (Yield on Cost, YoC)
- Flujo de caja libre (Free Cash Flow)
- Flujo de caja libre para la empresa (Free Cash Flow to the Firm, FCFF)
- Flujo de caja libre para el accionista (Free Cash Flow to the Equity, FCFE)
- Payout y ratio remuneración accionista/FCFE
- FCFE Yield (rentabilidad sobre el Free Cash Flow)
- Retorno sobre el patrimonio (Return On Equity, ROE)
- Análisis Dupont del ROE
- Resumen del capítulo
5 ¿Qué es eso de «precio razonable»? 20 apartados
- Capitalización de mercado
- PER (Price to Earnings Ratio)
- PER forward
- Valoración de la empresa mediante múltiplos de beneficio como el PER
- El múltiplo de beneficios usado por Greenblatt
- Otros múltiplos de beneficios
- Ejemplo de valoración por múltiplo de flujo de caja libre
- ¿Cómo determinar el múltiplo al que debe cotizar una empresa?
- Valoración por descuento de flujos
- Valoración de un inmueble para alquiler
- La maldita tasa de descuento
- Cálculo de la WACC desde el punto de vista académico
- Coste del Equity (Ke)
- Críticas al modelo CAPM
- Coste de la deuda (Kd)
- Escudo fiscal: (1-t)
- Equity y deuda
- Cálculo de la WACC por el método «la maldita WACC que a mí me dé la gana»
- Ejemplo de valoración por descuento de flujos con Apple
- Resumen del capítulo
6 Formas para construir una cartera basada en la «Fórmula Mágica» de Greenblatt 4 apartados
- Alternativas «pasivas» para construir la Fórmula Mágica
- Invertir en la Fórmula Mágica de forma a través de fondos o ETF
- Alternativa activa para construir la Fórmula Mágica
- Resumen del capítulo
7 Universo de acciones de extraordinaria calidad 7 apartados
- El efecto de reversión a la media en el factor calidad
- ¿Cómo afecta la reversión a la media en la Fórmula Mágica?
- Empresas con moats (fosos defensivos)
- Construyendo tu propia Fórmula Mágica a prueba de desastres
- Pasos para construir la Fórmula Mágica vitaminada
- Posibles variantes de la Fórmula Mágica
- Resumen del capítulo
8 Reflexiones finales sobre la inversión y los mercados 11 apartados
- ¿Cuántas empresas debería tener tu cartera de inversión?
- Reflexión personal sobre la asunción de riesgos
- ¿Es útil, el análisis técnico?
- Compárate con el mercado, pero lo justo
- ¿Qué es más eficiente, indexarse o gestionar de forma activa tu propio capital?
- Mantén siempre una visión a largo plazo
- La bolsa tiene un claro sesgo alcista, ¡aprovéchalo!
- Invertirlo todo «de golpe» o hacerlo poco a poco
- Promediar a la baja y la importancia de la convicción
- Si no quieres invertir con la Fórmula Mágica, de acuerdo, ¡pero invierte!
- ¿Cómo he de gestionar mi capital como inversor?
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¿Prefieres saber antes cómo funciona la fórmula? Te la explico paso a paso