La Apertura
Informe diario de mercados
Lo esencial del día · en una página
Chips, crudo y Fed
Wall Street rebota con los chips y el crudo cede, a un día de la Fed
El S&P 500 subió el lunes un 0,70 % (7.676,77) y el Nasdaq un 0,82 %, con los chips al frente y el Brent cediendo hasta unos 115 dólares por las esperanzas de distensión con Irán. Hoy el Kospi se dispara más de un 3 %. La Fed arranca su reunión: el mercado da un 90 % a que mantenga los tipos mañana y un 78 % a una subida en diciembre.
Lo esencial
- Bolsas. S&P 500 +0,70 % (7.676,77), Nasdaq +0,82 % y Dow +0,28 %; IBEX +0,23 % (19.033,30), con Telefónica −6,4 % por Brasil. Hoy, Kospi +3,6 % y Nikkei +2,2 % a mediodía.
- Petróleo. El Brent cerró en 115,20 $ (−1,3 %) por las esperanzas de distensión con Irán; hoy cotiza en torno a 114,7 $.
- Fed. Mañana (19:00 en Madrid): mantener, 90 % (CME, 90 %); subida en diciembre, 78 % (CME, 76 %). Rueda de prensa de Warsh.
- Tecnología. Anthropic registró su folleto de salida a bolsa en el Nasdaq. Los chips lideran el rebote.
- Refugios. Oro en torno a 4.001 $, sin alejarse de los 4.000; bitcoin, ≈79.700 $ (−8,9 % en el año).
- Brasil. Lula gana y Flávio Bolsonaro no reconoce el resultado (PBS); en el IBEX, Telefónica cae un 6,41 % y Santander un 3,09 %.
Termómetro de valoración · S&P 500
PER adelantado
18,7
FactSet, 23/10. Media de 10 años: 19,1
PER de Shiller
40,7
Media histórica: 17,4 · récord: 44,2
Bolsa frente a bono
5,3 % | 4,98 %
Rentabilidad por beneficios del S&P 500 (23/10) frente al bono a 10 años
Agenda
| Hoy | Empieza la reunión de la Fed. EE.UU.: bienes duraderos y confianza del consumidor. Resultados de Coca-Cola, UPS, PayPal, Boeing y, tras el cierre, Visa. |
|---|---|
| 28/10 | Fed (19:00 en Madrid; rueda de prensa de Warsh). Banco de Canadá y RBNZ. Microsoft y Alphabet, tras el cierre. |
| 29/10 | BCE (2,50 %, pausa esperada). PIB y PCE de EE.UU. Amazon e Intel, tras el cierre. |
| 30/10 | Banco de Japón (1,25 %, pausa esperada). Exxon y Chevron. El 3/11, elecciones de mitad de mandato. |
Aviso: Este informe se genera con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y se publica sin revisión humana previa. No constituye recomendación de inversión. Dentro: la historia del día, vuelta al mundo, la Fed según el mercado, de qué habla la prensa, divisas, bitcoin, petróleo, valoración, resultados, oro y rentabilidades.
La historia del día
Los chips devuelven el pulso a Wall Street
Wall Street empezó la semana con ganancias. El S&P 500 subió un 0,70 % y cerró en 7.676,77, a menos de un 2 % de su máximo histórico de este mes (AP); el Nasdaq ganó un 0,82 % y el Dow Jones, un 0,28 %. Lideraron los chips y la inteligencia artificial: Nvidia avanzó un 2,4 % y rompió parte de una racha de tres semanas a la baja. En Europa cerraron todas las grandes bolsas en verde: Milán, +1,29 %; Fráncfort, +0,91 %; París, +0,82 % y Londres, +0,72 %.
El empujón vino del propio sector. Anthropic registró su folleto de salida a bolsa en el Nasdaq y desveló 16.290 millones de dólares de ingresos en el primer semestre, junto a pérdidas elevadas; Meta prepara una venta de acciones para financiar su inversión en IA (las fuentes discrepan en el importe: 35.000 y 95.000 millones) y SpaceX anunció un alquiler de capacidad de cálculo de unos 40.000 millones con una entidad gestionada por Apollo. Es mucho capital pidiendo financiación a la vez, con el bono a 10 años en el 4,98 %.
El petróleo ayudó: el Brent cayó un 1,3 % hasta 115,20 dólares y el WTI un 1,8 %, hasta 101,40, por las esperanzas de distensión con Irán, con mediadores de Catar en Teherán y Trump dudando entre un acuerdo y «rematar» la guerra. Esta mañana Asia sigue la estela: el Kospi sube más de un 3 % (con un freno temporal a las órdenes automáticas) y el Nikkei, un 2 %; solo Hong Kong y Shanghái ceden unas décimas.
Todo apunta a mañana. La Fed decide a las 19:00 en Madrid y el mercado da un 90 % a que mantenga el tipo en el 3,75-4,00 %; los economistas consultados por Reuters, 94 de 100, también. Después llegan Alphabet y Microsoft (miércoles, tras el cierre) y Amazon (jueves), y el mercado querrá ver si el gasto en IA se paga.
La escalera de los tipos en EE.UU.
En %. Del precio que fija la Fed al que paga una familia por su hipoteca
Qué mirar: el bono a 2 años paga ya 0,7 puntos más que el techo de la Fed, señal de que el mercado descuenta subidas; la hipoteca, 2,3 puntos más que el bono a 10 años.
Fuente: Reserva Federal y AP vía WRAL (bonos, cierre del 26/10). *Hipoteca: media semanal de Freddie Mac del 22/10
Vuelta al mundo
Tres mercados, un mismo bono
Tres regiones y una misma pregunta: cuánto dura un rebote de los chips con el crudo en 115 dólares y la Fed a un día.
Estados Unidos Cierre del 26/10
Sesión de alivio tras dos semanas de caídas del S&P 500. Los chips y la IA tiraron del Nasdaq (Nvidia, +2,4 %), mientras el crudo cedía y el rendimiento del bono a 10 años bajaba al 4,98 % desde el 5,00 %; el del bono a 2 años subió al 4,71 % desde el 4,69 %. Un tercio de las compañías del S&P 500 publica esta semana, con Microsoft, Alphabet y Amazon, y la Fed decide mañana.
Europa y España Cierre del 26/10
El IBEX llegó a caer casi un 1 % en la apertura por el golpe de Brasil a las compañías con negocio allí (Telefónica, −6,41 %; Santander, −3,09 %) y cerró arriba, en 19.033,30 puntos, con Grifols, Indra e IAG entre las que más suben. En el año acumula alrededor de un 10 % (EFE). El resto de grandes bolsas europeas cerró con avances de entre el 0,7 % y el 1,3 %. La prima de riesgo española se queda en torno a los 64 puntos básicos.
Asia Martes 27/10, mediodía (no es el cierre)
Asia sigue el rebote de los chips de Nueva York. Seúl lidera con el Kospi por encima del 3 % (SK Hynix, +7 %; Samsung, +5 %) y la bolsa activó un freno de cinco minutos a las compras automáticas; en Tokio sube el Nikkei, con Advantest por encima del 10 %. Corea del Sur creció un 1,0 % trimestral en el tercer trimestre, más de lo previsto, y los beneficios industriales de China subieron un 14,4 % interanual en septiembre. Hong Kong y Shanghái, a la baja. El Banco de Japón decide el viernes y se espera una pausa.
n. d.: no disponible. Asia: datos de AP de mediodía del martes, no de cierre. Niveles de DAX, CAC 40 y FTSE 100: Reuters vía Business Recorder y Trading Economics; FTSE MIB: solo Trading Economics. Prima de riesgo española: ≈64 pb (Economía Responsable, 63,6; cálculo con Trading Economics, 65). Russell 2000: La Nación. Bono a 30 años: n. d. hoy.
Rentabilidad del bono soberano a 10 años
En %. EE.UU., España y Alemania: cierre del 26/10. Japón: 27/10
Qué mirar: el bono estadounidense paga unos 1,6 puntos más que el alemán, y el español, unos 0,65. Una sola fuente para Alemania y Japón.
Fuente: AP vía WRAL (EE.UU.); Trading Economics (26 y 27/10)
Tipos de interés · CME FedWatch
Octubre, resuelto; diciembre, en el 78 %
El mercado da por hecha la pausa de mañana: un 90 % de probabilidad de que la Fed mantenga el tipo en el 3,75-4,00 % (84 % hace una semana) y un 10 % de subida (16 % hace una semana). Los economistas consultados por Reuters coinciden: 94 de 100 esperan que mantenga.
La apuesta sigue en diciembre: un 78 % de probabilidad de un tipo más alto el 9 de diciembre, frente al 90 % de hace una semana. La misma rebaja se repite a lo largo de la senda: para septiembre de 2027 el mercado descuenta un 4,61 %, unas 2,9 subidas de 0,25 puntos (3,1 hace una semana). Baja la intensidad, no el sentido.
Qué mirar: la decisión de mañana a las 19:00 (Madrid), la rueda de prensa de Kevin Warsh y el PCE de septiembre, el jueves.
El mapa de calor de la Fed
Dónde cree el mercado que estará el tipo oficial tras cada reunión. Actualizado: 27/10/2026 a las 6:05, hora de Madrid
| Rango del tipo oficial tras cada reunión, en % | Resumen | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Reunión | 3,75–4,00 | 4,00–4,25 | 4,25–4,50 | 4,50–4,75 | 4,75–5,00 | 5,00–5,25 | 5,25–5,50 | Tipo esperado | vs. semana |
| 28 oct 2026 próxima | 89,7▲6 | 10,3▼6 | · | · | · | · | · | 3,90 % | −1 pb |
| 9 dic 2026 | 21,7▲12 | 70,5▼6 | 7,8▼6 | · | · | · | · | 4,09 % | −5 pb |
| 27 ene 2027 | 13,4▲8 | 51,9▲8 | 31,7▼12 | 3,0▼4 | · | · | · | 4,19 % | −7 pb |
| 17 mar 2027 | 5,0▲3 | 27,8▲9 | 44,3= | 20,9▼10 | 1,9▼3 | · | · | 4,34 % | −8 pb |
| 28 abr 2027 | 3,2▲2 | 19,7▲8 | 38,5▲4 | 29,3▼7 | 8,7▼6 | 0,7▼1 | · | 4,43 % | −8 pb |
| 9 jun 2027 | 2,1▲1 | 13,7▲5 | 31,6▲5 | 32,6▼3 | 16,2▼6 | 3,6▼2 | 0,2= | 4,52 % | −8 pb |
| 28 jul 2027 | 1,8▲1 | 12,4▲5 | 29,6▲5 | 32,5▼2 | 18,1▼6 | 5,0▼3 | 0,6▼1 | 4,55 % | −8 pb |
| 15 sep 2027 | 1,4▲1 | 10,1▲3 | 25,8▲3 | 31,9▼2 | 21,2▼3 | 7,9▼1 | 1,6= | 4,61 % | −4 pb |
Cómo leerlo: cifra grande, probabilidad de hoy (%); pequeña, puntos ganados (▲) o perdidos (▼) en una semana. Recuadro dorado: escenario más probable. Columna dorada: rango vigente. Tipo esperado: media ponderada.
Fuente: Investing.com (Fed Rate Monitor), con futuros de CME; actualizado el 27/10 a la 1:05 (Nueva York); «hace una semana» y «ayer» son columnas de la fuente. Contraste: CME FedWatch daba un 90,0 % a mantener en octubre y un 76,2 % a una subida en diciembre (Reuters vía Seoul Economic Daily, 26/10): diferencias de 0,3 y 2,1 puntos.
La senda que descuenta el mercado
Tipo esperado tras cada reunión, en %, hasta 15 sep 2027
Qué mirar: la línea de hoy queda por debajo de la de hace una semana, hasta 8 puntos básicos desde diciembre.
Fuente: La Apertura, con los datos del mapa de calor
Sesión a sesión: ¿sube o no sube?
En %. 18 sesiones registradas; huecos: reconstruidos con la fuente
Qué mirar: la subida en octubre se queda en torno al 10 %; diciembre baja del 90 % de hace una semana al 78 %.
Fuente: Historial diario de La Apertura, con los datos del mapa de calor
De qué habla la prensa
Los temas del día en nueve países
Los temas del día en cada país, resumidos en español. Cada noticia enlaza a la pieza original. EDICIÓN INCOMPLETA: sin acceso a medios de Alemania, Francia, Reino Unido, Japón y China, y con cobertura parcial de España y Latinoamérica.
Estados Unidos
Última semana de campaña con el control del Congreso en juego
Recta final antes de las legislativas del 3 de noviembre, con el Congreso sin decidir. (Basado en la entradilla.)
Netanyahu se enfrenta a las urnas en las primeras elecciones desde el 7 de octubre
Primeras elecciones desde los ataques de 2023 y la guerra de Gaza, como referéndum sobre el primer ministro. (Basado en la entradilla.)
Anthropic se prepara para salir a bolsa
La empresa de IA avanza hacia su salida al Nasdaq. (Basado en el titular.)
Latinoamérica
Lula gana en Brasil, pero Flávio Bolsonaro no reconoce el resultado
El presidente gana las elecciones y su rival no acepta aún la derrota. (Basado en la entradilla.)
Sheinbaum y Lula acuerdan reunirse «pronto» tras las elecciones en Brasil
Primera señal diplomática tras la reelección. (Basado en el titular.)
España
La Bolsa recupera los 19.000 puntos con la ayuda de Wall Street
El IBEX sube un 0,23 % tras caer casi un 1 % por Brasil. (EFE.)
19 detenidos por los disturbios en Bilbao, con quema de coches y asaltos a comercios
Arrestos tras los incidentes del fin de semana. (Basado en el titular.)
Feijóo presenta la lista de Madrid con Álvarez de Toledo y el aval de Ayuso
El PP presenta su candidatura madrileña. (Basado en el titular.)
Rusia
Defensa rusa anuncia un ataque masivo nocturno contra objetivos en Ucrania
Ofensiva a gran escala durante la noche. (Agencia privada rusa.)
La Armada de EE.UU. refuerza su despliegue cerca de Irán, con más de 20 buques
Aumenta la tensión militar en la zona. (Agencia privada rusa.)
Trump responsabiliza a Irán del inicio del conflicto con EE.UU.
Declaración sobre el origen de la guerra. (Agencia privada rusa.)
Las fechas son las de publicación de cada pieza. Titulares y resúmenes son propios, redactados en español a partir de la noticia original.
Divisas
El euro, cerca de mínimos del año
El euro cotiza en torno a 1,117 dólares esta mañana, tras cerrar el lunes en 1,1177. Queda cerca del mínimo del año de la serie de la Reserva Federal (1,112 el 14 de octubre). El petróleo caro y los tipos altos en EE.UU. pesan sobre la moneda de una región que importa su energía.
El yen se debilita hasta 157,65 por dólar (156,79 ayer), a cuatro días de la reunión del Banco de Japón. En Brasil, tras la victoria de Lula, el dólar cotiza a 5,37 reales (Trading Economics), un 0,7 % menos que ayer.
La Fed tiene el tipo oficial en el 3,75-4,00 % y decide mañana. El BCE (depósito, 2,50 %) decide el jueves 29 y se espera una pausa. El Banco de Japón (1,25 %) decide el viernes 30 y también se espera pausa, con el mercado atento a si da por cumplido su objetivo de inflación del 2 % y abre la puerta a una subida en diciembre (Reuters).
Euro-dólar desde 1999
Dólares por euro, media mensual
Qué mirar: el euro nació en 1,16, se hundió a 0,85 en 2000 y tocó 1,58 en 2008. Hoy está casi donde empezó.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Euro-dólar en el último año
Dólares por euro, cotización diaria de la Reserva Federal (hasta el 16/10/2026)
Qué mirar: máximo del año el 27 de enero (1,198) y mínimo el 14 de octubre (1,112). Hoy, 1,117.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Bitcoin
Bitcoin, sin refugio y sin rumbo
Bitcoin cotiza en torno a 79.700 dólares esta mañana, un 3,9 % menos que hace una semana y un 4,6 % menos que hace un mes (Trading Economics). En lo que va de año pierde cerca de un 8,9 % desde su apertura (87.508 dólares), y está un 37 % por debajo de su máximo histórico.
No ha participado del rebote de los chips ni ha hecho de refugio: se mueve entre 79.000 y 80.000 desde hace días. Una pieza de investingLive situaba el coste medio de los ETF al contado en torno a 81.300 dólares (dato de ayer, fuente única), de modo que el precio queda ligeramente por debajo. En la semana hasta el 23/10 los ETF estadounidenses sumaron unos 301 millones de dólares netos (Farside, vía prensa, dato provisional), tras 773 millones de salidas el jueves y el viernes.
No hemos podido confirmar los flujos de ETF del lunes ni novedades de Strategy, el mayor tenedor corporativo, que presenta resultados el jueves.
Bitcoin desde 2015
Dólares, escala logarítmica. Precio el día 1 de cada mes; último punto, 27/10/2026
Qué mirar: en escala logarítmica, cada línea horizontal multiplica el precio por diez. Las caídas del 70-80 % de 2018 y 2022 forman parte de su historia.
Fuente: Official Data (precio el día 1 de cada mes) y Trading Economics (último precio)
Bitcoin en 2026
Dólares, cierre de cada mes (diciembre de 2025: apertura de enero). Octubre, a 27/10
Qué mirar: tocó fondo en junio (58.559 dólares al cierre) y desde entonces ha recuperado un 37 %, aunque aún no vuelve al nivel con el que empezó el año.
Fuente: StatMuse (cierres mensuales; datos de la plantilla hasta septiembre) y Trading Economics (27/10). *Octubre: último precio disponible
Bitcoin frente a sus referencias
En dólares
Qué mirar: recuperar la apertura del año exige un 9,8 % más; el máximo, un 58 %.
Fuente: Trading Economics (27/10), investingLive (coste medio de los ETF, fuente única, 26/10) y StatMuse (apertura 2026). Máximo histórico: dato de la plantilla, no reverificado hoy
Petróleo y materias primas
El Brent cede, pero sigue sobre 114 dólares
El Brent cerró el lunes en 115,20 dólares (−1,3 %) y el WTI en 101,40 (−1,8 %), por las esperanzas de distensión entre EE.UU. e Irán. Esta mañana siguen a la baja, el Brent en torno a 114,7 y el WTI en 100,7 (Trading Economics; Reuters daba 114,95 para el Brent). La AP publicó 109,82, que no concuerda con ninguna otra fuente y no se usa. Arrancó octubre por debajo de 97 y el viernes cerró en 116,72.
La causa sigue siendo geopolítica. Trump dijo que sopesa entre un acuerdo y «rematar» la guerra, mediadores de Catar visitaron Teherán el domingo y, según CNBC, los últimos ataques confirmados de EE.UU. fueron el 1 de septiembre y Trump ha dicho que no se reanudarán hasta después de las elecciones del 3 de noviembre. Siguen los intercambios entre Arabia Saudí y los hutíes. Los analistas citados por Reuters advierten de que el Brent podría acercarse a los 120 si se amenazan las exportaciones físicas.
El gas europeo también cede: el TTF cotiza en torno a 95,3 euros por megavatio hora (−1,3 % hoy, Trading Economics).
En metales, el oro cotiza en torno a 4.001 dólares (−0,4 %), la plata cae un 2,3 %, hasta unos 52,7 dólares, y el cobre ronda los 6,52 dólares por libra.
Brent en el último año
Dólares por barril, precio diario del Brent físico (spot) de la EIA, hasta el 20/10/2026
Qué mirar: de unos 71 dólares antes de la guerra a un máximo de 138 en abril. El Brent físico cotiza por encima del futuro; el lunes el futuro cerró en 115,2 dólares.
Fuente: EIA (Europe Brent Spot Price FOB), vía DataHub
Beneficios y valoración
Beneficios récord, valoración exigente
Los beneficios de las empresas estadounidenses siguen creciendo a un ritmo excepcional. Según el consenso que recopila FactSet a 23 de octubre, el S&P 500 ganaría un 29,5 % más en el tercer trimestre que hace un año (29,0 % hace una semana), con unas ventas un 12,7 % superiores. Ha publicado el 24 % de las compañías y un 83 % ha batido las previsiones de beneficio (media de cinco años: 78 %), aunque la sorpresa agregada es del 2,1 %, frente al 7,5 % habitual.
El margen sigue alto: el beneficio neto supondría el 14,9 % de las ventas, el segundo mayor desde 2009. El récord, el 17,0 % del segundo trimestre, está inflado por plusvalías contables de Alphabet y Amazon; sin ellas habría sido del 15,1 %.
El problema está en el calendario. Para el cuarto trimestre se espera un +29,2 %, para el primero de 2027 un +19,6 % y para el segundo de 2027 solo un +2,9 %, cuando la comparación se haga contra la base actual. El conjunto de 2026 crecería un 33,1 % y el de 2027, un 16,0 %.
¿Y el precio? El PER adelantado es de 18,7 veces, por debajo de su media de cinco años (19,8) y de diez (19,1). Sobre beneficios de los últimos doce meses es de 25,7 (medias: 24,4 y 23,6). Y el PER de Shiller, con diez años de beneficios ajustados por inflación, está en 40,7: más del doble de su media histórica (17,4) y por debajo del récord de 44,2 de diciembre de 1999.
La comparación que más importa hoy: el inverso del PER adelantado da una rentabilidad por beneficios del 5,3 %, frente al 4,98 % del bono a 10 años. La bolsa ofrece unas décimas sobre el Tesoro, un colchón estrecho. (PER y márgenes, a 23/10: FactSet se publica los viernes; el S&P 500 ha subido un 0,7 % desde entonces.)
El pico de crecimiento ya tiene fecha
Crecimiento interanual esperado del beneficio por acción del S&P 500, en %
Qué mirar: la última barra. En nueve meses, el crecimiento esperado pasa de casi el 30 % a prácticamente cero.
Fuente: FactSet, Earnings Insight del 23/10/2026 (T3: tasa mixta; resto: consenso)
PER de Shiller desde 1985
Precio del S&P 500 entre diez años de beneficios reales. Dato a 1 de enero; último, 26/10/2026
Qué mirar: solo en la burbuja de 2000 estuvo más alto que hoy (récord mensual: 44,2 en diciembre de 1999).
Fuente: multpl.com, a partir de los datos de Robert Shiller
Renta variable · Presentación de resultados
La semana de Microsoft, Alphabet y Amazon
Del lunes 26 al viernes 30 de octubre. Por día, las compañías de mayor capitalización (máximo diez).
Lun 26
VZ
Verizon *
CDNS
Cadence Design *
NUE
Nucor *
Mar 27
KO
Coca-Cola *
V
Visa *
BA
Boeing
UPS
UPS *
PYPL
PayPal *
NXPI
NXP Semiconductors *
WM
Waste Management *
GLW
Corning *
Mié 28
MSFT
Microsoft
GOOGL
Alphabet
TMUS
T-Mobile US *
NOW
ServiceNow *
GEV
GE Vernova
KLAC
KLA *
FDX
FedEx *
F
Ford *
Jue 29
AMZN
Amazon
LLY
Eli Lilly
MA
Mastercard *
MRK
Merck *
CAT
Caterpillar *
INTC
Intel
GILD
Gilead *
SBUX
Starbucks *
Vie 30
XOM
Exxon Mobil
CVX
Chevron *
ABBV
AbbVie *
BP
BP *
GD
General Dynamics *
CL
Colgate-Palmolive *
☀ antes de la apertura · ☾ tras el cierre · * fecha pendiente de confirmar. Fuente: Schwab Network (25/10); contrastadas con Yardeni: Alphabet, Microsoft, Amazon, Intel, Lilly, Boeing, Exxon y GE Vernova. Resto, fuente única. Capitalización n. d.; orden por relevancia. Apple: fecha n. d.
Qué vigilar
Microsoft y Alphabet (mié. 28). Cuánto invertirán en centros de datos; el gasto del sector ronda los 800.000 millones este año (Reuters).
Amazon (jue. 29). Meta cayó un 7 % tras sus cuentas por el coste de la IA.
Intel y Eli Lilly (jue. 29). Chips fuera de la IA y sanidad.
Oro
El oro se aferra a los 4.000 dólares
El oro cotiza en torno a 4.001 dólares (−0,4 %), después de caer el viernes por debajo de los 4.000 por primera vez desde julio y de rebotar el lunes hasta unos 4.017. Desde el máximo del 29 de enero (5.595 dólares, una sola fuente) pierde cerca de un 28 %.
Su vínculo habitual con el petróleo sigue roto: el crudo caro alimenta la expectativa de tipos altos durante más tiempo y eso encarece mantener un activo sin rentas. El mercado descuenta una subida de la Fed en diciembre (78 %), y la decisión de mañana pesa más que cualquier flujo.
De la demanda, solo hay datos antiguos: según el World Gold Council (vía ING), los bancos centrales compraron 289 toneladas en el segundo trimestre y los ETF registraron salidas netas de 45 toneladas. China compró 63 toneladas en el tercer trimestre y sus ETF marcaron un récord (fuente secundaria). No hemos podido confirmar los flujos de octubre ni el informe del tercer trimestre del World Gold Council.
El oro desde 2015
Dólares por onza, precio medio mensual (hasta septiembre de 2026)
Qué mirar: se triplicó entre 2019 y el máximo de febrero de 2026 (media mensual de 5.020), y desde entonces corrige.
Fuente: Banco Mundial (Pink Sheet), vía DataHub
Tipos de interés reales a 10 años en EE.UU.
En %. Línea: bono a 10 años menos inflación interanual (real ex post). Puntos: subastas de TIPS a 10 años en 2026
Qué mirar: tras años en negativo (−6,4 % en 2022), vuelve a terreno positivo, y el que exige hoy el mercado en las subastas es aún más alto.
Fuente: Reserva Federal (H.15) y BLS (IPC), vía DataHub; subastas: Tesoro de EE.UU. vía Tipswatch (datos de la plantilla)
Para entender los gráficos · Tipo nominal, tipo real y oro
Tipo nominal
Lo que paga un bono en dinero corriente: hoy, un 5 % el bono estadounidense a 10 años. No dice cuánto poder de compra ganarás.
Tipo real
El nominal menos la inflación: lo que de verdad crece tu dinero. Si el bono paga un 5 % y los precios suben un 3 %, el real es un 2 %. La línea usa la inflación ya ocurrida; los puntos dorados, la esperada.
Por qué importa al oro
El oro no paga intereses: su coste es el tipo real al que renuncias por tenerlo. Con tipos reales negativos, tenerlo sale gratis; por eso brilló en los 70, en los 2000 y en 2019-2020, con tipos reales negativos o en claro descenso.
Cuidado: La relación no es mecánica: entre 2022 y 2025 el oro subió con fuerza aunque el tipo real pasó de muy negativo a positivo, empujado por las compras de los bancos centrales.
Lo que no cuenta el consenso Interpretación
Un rebote que todavía no ha pasado por la Fed
El relato del lunes es sencillo: chips arriba, crudo abajo, Anthropic a bolsa y vuelta al apetito por el riesgo. Pero el mercado de bonos cuenta otra historia: el 10 años sigue en el 4,98 %, el 2 años (4,71 %) paga más que el techo de la Fed y diciembre descuenta una subida con un 78 % de probabilidad. La bolsa sube mientras el coste del dinero apunta hacia arriba.
Leído con la lente austriaca, hay un detalle en las noticias del día: Anthropic sale a bolsa, Meta emite acciones y SpaceX alquila capacidad por decenas de miles de millones. Cuando el crédito es caro, el capital se financia con acciones y exige que cada proyecto rinda; las inversiones que solo se sostenían con dinero barato son las que quedan al descubierto. La prueba llega esta semana, con Microsoft, Alphabet y Amazon: si el gasto en centros de datos se traduce en ingresos, el coste del dinero se asume; si no, el mercado empieza a distinguir.
Hay un segundo mensaje: el rebote se concentra en un solo sector. Un movimiento así se deshace con rapidez si la Fed sorprende o si las cuentas de esta semana decepcionan.
El concepto del día · Qué quiere decir que el mercado «descuenta» una subida
Qué es
Los precios de los futuros sobre fondos federales reflejan a qué tipo apuestan los inversores para cada reunión de la Fed. De esos precios se deducen probabilidades: un 78 % para diciembre significa que el mercado paga como si ese fuera el desenlace más probable.
Cómo funciona
No es una previsión de la Fed, sino lo que cuesta cubrirse o apostar hoy. Si llegan datos de inflación altos o el petróleo sube, las probabilidades de subida aumentan y los bonos reaccionan antes de que el banco central haga nada.
Qué implica
Cuando una subida está muy descontada, su anuncio mueve poco los precios; lo que mueve el mercado es la sorpresa, sea en el comunicado o en lo que diga el presidente de la Fed en la rueda de prensa.
Cuidado: Las probabilidades lejanas (a más de seis meses) incluyen primas de riesgo y cambian con rapidez: sirven para ver la dirección, no para fijar una cifra. Además, las plataformas (CME, Investing.com) difieren unas décimas según la hora de actualización.
Rentabilidades en perspectiva
Las rentabilidades, en perspectiva
Rentabilidad anual compuesta (CAGR) de cada década. La columna real descuenta la inflación: es lo que de verdad creció el poder adquisitivo del inversor.
| Oro | Renta variable EE.UU. | Renta fija EE.UU. | Inflación y efectivo | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Década | Nominal | Real | Nominal | Real | Nominal | Real | IPC | Efectivo real |
| 1950-59 | 1,0 | −1,2 | 19,3 | 16,7 | 1,0 | −1,2 | 2,2 | −2,2 |
| 1960-69 | 0,0 | −2,5 | 7,8 | 5,1 | 2,5 | 0,0 | 2,5 | −2,5 |
| 1970-79 | 29,2 | 20,4 | 5,8 | −1,4 | 5,8 | −1,5 | 7,4 | −6,9 |
| 1980-89 | −1,1 | −5,8 | 17,3 | 11,6 | 12,8 | 7,3 | 5,1 | −4,9 |
| 1990-99 | −3,6 | −6,4 | 18,0 | 14,6 | 8,0 | 4,9 | 2,9 | −2,8 |
| 2000-09 | 14,9 | 12,1 | −0,7 | −3,2 | 6,7 | 4,0 | 2,5 | −2,5 |
| 2010-19 | 2,7 | 0,9 | 13,3 | 11,4 | 3,9 | 2,1 | 1,8 | −1,7 |
| 2020-jul. 26* | 17,8 | 13,2 | 15,9 | 11,3 | −0,6 | −4,5 | 4,1 | −3,9 |
CAGR en %, en dólares. * Hasta el último dato común disponible. Oro: precio medio mensual (Banco Mundial; hasta 1959, recopilación de Timothy Green). Hasta 1971 tuvo un precio oficial fijo de 35 dólares la onza, de ahí su rentabilidad casi nula en los 50 y los 60. Renta variable: S&P Composite de Robert Shiller con dividendos reinvertidos; desde julio de 2023, dividendos estimados con el último dato publicado. Renta fija: bono del Tesoro a 10 años, rentabilidad total reconstruida desde su tipo (Reserva Federal, H.15). Inflación: IPC-U (BLS). Efectivo: dinero sin remunerar. Década de 2020: hasta agosto de 2026, último dato disponible.
Tres lecturas
Ningún activo gana siempre. El oro brilló en los 70 y en los 2000, y restó en los 80 y los 90; la bolsa hizo casi exactamente lo contrario.
La renta fija no protege de la inflación. Perdió poder adquisitivo en los 70 y lo está perdiendo en lo que va de los 2020, un 4,5 % real al año.
El efectivo pierde siempre. Guardado sin remunerar, su valor real cae exactamente al ritmo de la inflación: un 6,9 % al año en los 70.
Sobre este informe
Qué es La Apertura
La Apertura es un informe diario pensado para leerse como un briefing: en pocos minutos, antes de que abran los mercados europeos, reúne los datos y los factores que están moviendo los mercados (tipos de interés, bolsas, divisas, materias primas, criptoactivos y beneficios empresariales) y explica por qué importan.
No pretende predecir el mercado ni decirte qué comprar o vender. Su objetivo es que empieces el día sabiendo qué ha pasado, qué descuenta el mercado y qué conviene vigilar, con las cifras contrastadas y las fuentes a la vista. Cuando ofrecemos una lectura propia, la señalamos como interpretación e incluimos el mejor argumento en contra.
El informe se elabora con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y de noticias de fuentes públicas, y se publica sin revisión humana previa. Por eso cada cifra lleva su fuente y cada gráfico indica de dónde salen sus datos: si detectas un error, queremos saberlo.
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