La Apertura
Informe diario de mercados
Lo esencial del día · en una página
Petróleo, Fed y bolsa
El Brent roza los 117 dólares y el oro pierde los 4.000
El Brent cerró el viernes en 116,72 dólares, un 3,1 % más, por el temor a nuevos ataques de EE.UU. a Irán, y el Dow Jones perdió un 1,2 %. El oro cayó por debajo de los 4.000 dólares por primera vez desde julio. La Fed se reúne el miércoles: el mercado da un 91 % a mantener los tipos y un 75 % a una subida en diciembre.
Lo esencial
- Bolsas. S&P 500 −0,52 % (7.623,68), segunda semana a la baja; Dow −1,23 % y Nasdaq −0,21 %. Hoy cae el Kospi (−1,1 %).
- Petróleo. El Brent cerró en 116,72 $ (+3,1 %) y hoy cede hacia los 114 $. EE.UU. e Israel preparan nuevos ataques a Irán tras el 3/11, según el New York Times.
- Fed. Miércoles 28: mantener, 91 % (CME, 90 %); subida en diciembre, 75 %. Rueda de prensa de Warsh.
- Refugios. El oro perdió los 4.000 $ por primera vez desde julio (hoy, ≈4.011 $); bitcoin ronda los 80.000 $ (−8,5 % en el año).
- Beneficios. FactSet: +29,5 % de beneficio en el tercer trimestre; el 83 % de las compañías ya publicadas bate. Esta semana, Microsoft, Alphabet y Amazon.
- Brasil. Lula gana la segunda vuelta (51,8 % frente a 48,2 %); el ETF brasileño en Tokio llegó a caer un 15 %.
Termómetro de valoración · S&P 500
PER adelantado
18,7
Media de 10 años: 19,1
PER de Shiller
40,4
Media histórica: 17,4 · récord: 44,2
Bolsa frente a bono
5,3 % | 4,97 %
Rentabilidad por beneficios del S&P 500 frente al bono a 10 años
Agenda
| Hoy | Sin citas de primer orden. Resultados de Verizon (antes de la apertura) y Cadence (tras el cierre). |
|---|---|
| 28/10 | Fed (20:00 en Madrid; rueda de prensa de Warsh). Banco de Canadá y RBNZ. Microsoft y Alphabet, tras el cierre. |
| 29/10 | BCE (2,50 %, pausa esperada). PIB y PCE de EE.UU. Amazon e Intel, tras el cierre. |
| 30/10 | Banco de Japón (1,25 %). Exxon y Chevron. El 3/11, elecciones de mitad de mandato. |
Aviso: Este informe se genera con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y se publica sin revisión humana previa. No constituye recomendación de inversión. Dentro: la historia del día, vuelta al mundo, la Fed según el mercado, de qué habla la prensa, divisas, bitcoin, petróleo, valoración, resultados, oro y rentabilidades.
La historia del día
El petróleo vuelve a mandar
El viernes cerró una semana incómoda. El Dow Jones perdió un 1,23 % (652 puntos), el S&P 500 un 0,52 % y el Nasdaq un 0,21 %, un día después de su peor sesión desde junio. Para el S&P 500 es la segunda semana seguida en negativo. La caída se extendió a casi todos los sectores y American Express cedió un 3,7 % pese a batir previsiones, tras anunciar sus primeros recortes de empleo importantes en una década.
El motor fue el petróleo. El Brent subió un 3,1 % y cerró en 116,72 dólares, su mayor nivel en meses, tras subir desde menos de 97 a comienzos de octubre. Trump dijo el miércoles que Washington no negocia con Irán y que algo ocurriría pronto; el New York Times cuenta que EE.UU. e Israel tienen planes de nuevos ataques tras las elecciones del 3 de noviembre. A ello se suman los ataques de los hutíes a Arabia Saudí y la evacuación de la sede de Aramco en Dhahran.
El oro no hizo de refugio: perdió los 4.000 dólares por primera vez desde julio, con el petróleo alimentando la expectativa de tipos altos. Esta mañana rebota hasta unos 4.011. Bitcoin cotiza en torno a 80.000. El bono a 10 años de EE.UU. ronda el 4,97 %, tras la fuerte bajada del jueves.
La semana empieza con petróleo algo más bajo (el Brent cede hacia los 114 dólares) y con la mirada en la Fed. El mercado da por hecho que mantendrá el tipo en el 3,75-4,00 % el miércoles y descuenta una subida en diciembre. Los economistas consultados por Reuters, 94 de 100, esperan también que mantenga. La rueda de prensa de Kevin Warsh será la clave.
Y llegan las cuentas de las grandes tecnológicas. Alphabet y Microsoft publican el miércoles tras el cierre y Amazon el jueves, con la inversión en inteligencia artificial y su financiación como gran pregunta. Los beneficios del trimestre crecen cerca de un 30 %, pero el mercado ya no da el beneficio de la duda a quien más gasta.
La escalera de los tipos en EE.UU.
En %. Del precio que fija la Fed al que paga una familia por su hipoteca
Qué mirar: el bono a 10 años paga casi un punto más que el tipo oficial, y la hipoteca, 2,4 puntos más que el bono.
Fuente: Reserva Federal, Trading Economics y ABC News (bonos, 26/10). *Hipoteca: media semanal de Freddie Mac del 22/10
Vuelta al mundo
Tres mercados, un mismo bono
Tres regiones, una misma pregunta: cuánto aguantan las bolsas con el crudo en 114-117 dólares y la Fed a dos días.
Estados Unidos Cierre del 23/10
Sesión de ventas amplias: el Dow, más expuesto a industriales y financieras, cayó más que el Nasdaq. American Express (−3,7 %) y Caterpillar (−2,4 %) lideraron las pérdidas del índice tras el petróleo por encima de los 100 dólares en el WTI. El S&P 500 acumula dos semanas a la baja y los inversores se preparan para las cuentas de las grandes tecnológicas y la Fed.
Europa y España Cierre del 23/10
El IBEX subió un 0,40 % y se quedó a las puertas de los 19.000 puntos, con Repsol (+4,25 %) por el petróleo y por una decisión judicial favorable sobre el gravamen energético, e IAG (−3,12 %) lastrada por el combustible. En la semana pierde un 1,74 %. El resto de grandes bolsas europeas cerró en rojo, salvo Milán (+0,36 %).
Asia Lunes 26/10, primeras horas (no es el cierre)
Asia abre la semana con tono mixto. Seúl lidera las caídas, con Goldman Sachs recortando su objetivo del Kospi a 9.000 puntos tras un descenso de más del 35 % desde junio, y Tokio cede ligeramente por los valores de chips. El yuan marca su nivel más fuerte desde junio de 2022. Hong Kong sube un 0,2 %.
n. d.: no disponible. Niveles de DAX, CAC, FTSE 100 y MIB: las fuentes discrepan y solo se publica la variación (EFE). Prima de riesgo española: cálculo propio (bono español de Trading Economics menos Bund). Asia: datos de AP de primera hora del lunes, no de cierre. Russell 2000: La Nación (variación calculada contra el nivel del jueves).
Rentabilidad del bono soberano a 10 años
En %. EE.UU.: 26/10 (mañana). España, Alemania: 23/10. Japón: 26/10
Qué mirar: el bono estadounidense paga unos 1,6 puntos más que el alemán. Una sola fuente (Trading Economics, datos tipo CFD).
Fuente: Trading Economics (23 y 26/10), ABC News
Tipos de interés · CME FedWatch
La Fed mantiene en octubre; diciembre, en el 75 %
El mercado ve la reunión del miércoles 28 casi resuelta: un 91 % de probabilidad de que la Fed mantenga el tipo en el 3,75-4,00 % y un 9 % de subida, desde el 15 % de hace una semana. Los economistas consultados por Reuters coinciden: 94 de 100 esperan que mantenga.
La apuesta está en diciembre: el mercado da un 75 % de probabilidad a un tipo más alto que el actual el 9 de diciembre (86 % hace una semana), y para septiembre de 2027 descuenta un 4,53 %, unos 2,6 subidas de 0,25 puntos. Baja la apuesta, no el sentido.
Qué mirar: el comunicado y la rueda de prensa de Kevin Warsh el miércoles, y el PCE de septiembre, el jueves.
El mapa de calor de la Fed
Dónde cree el mercado que estará el tipo oficial tras cada reunión. Actualizado: 26/10/2026 a las 6:05, hora de Madrid
| Rango del tipo oficial tras cada reunión, en % | Resumen | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Reunión | 3,75–4,00 | 4,00–4,25 | 4,25–4,50 | 4,50–4,75 | 4,75–5,00 | 5,00–5,25 | 5,25–5,50 | Tipo esperado | vs. semana |
| 28 oct 2026 próxima | 90,8▲6 | 9,2▼6 | · | · | · | · | · | 3,90 % | −1 pb |
| 9 dic 2026 | 24,9▲10 | 68,5▼5 | 6,7▼6 | · | · | · | · | 4,08 % | −4 pb |
| 27 ene 2027 | 16,6▲8 | 53,9▲6 | 27,3▼11 | 2,2▼3 | · | · | · | 4,16 % | −6 pb |
| 17 mar 2027 | 7,2▲4 | 32,7▲10 | 42,4▼2 | 16,4▼10 | 1,3▼2 | · | · | 4,30 % | −8 pb |
| 28 abr 2027 | 4,8▲3 | 24,2▲8 | 39,2▲2 | 25,1▼8 | 6,3▼5 | 0,4▼1 | · | 4,39 % | −8 pb |
| 9 jun 2027 | 3,0▲2 | 17,1▲6 | 33,7▲4 | 30,3▼4 | 13,2▼6 | 2,6▼2 | 0,2= | 4,48 % | −8 pb |
| 28 jul 2027 | 2,7▲2 | 15,8▲6 | 32,1▲4 | 30,6▼3 | 14,8▼5 | 3,6▼2 | 0,4= | 4,50 % | −8 pb |
| 15 sep 2027 | 2,5▲1 | 14,5▲5 | 30,5▲4 | 30,7▼3 | 16,4▼5 | 4,7▼2 | 0,7= | 4,53 % | −7 pb |
Cómo leerlo: cifra grande, probabilidad de hoy (%); pequeña, puntos ganados (▲) o perdidos (▼) en una semana. Recuadro dorado: escenario más probable. Columna dorada: rango vigente. Tipo esperado: media ponderada.
Fuente: Investing.com (Fed Rate Monitor), con futuros de CME; «hace una semana» y «ayer» son columnas de la fuente. Contraste: CME FedWatch daba un 90,0 % a mantener en octubre y un 76,2 % a una subida en diciembre (Reuters, 24/10): diferencia inferior a 1 punto.
La senda que descuenta el mercado
Tipo esperado tras cada reunión, en %, hasta 15 sep 2027
Qué mirar: la línea de hoy queda por debajo de la de hace una semana, y la distancia llega a unos 8 puntos básicos desde marzo.
Fuente: La Apertura, con los datos del mapa de calor
Sesión a sesión: ¿sube o no sube?
En %. 17 sesiones registradas; huecos: reconstruidos con la fuente
Qué mirar: la subida en octubre baja del 15 % al 9 % en una semana; diciembre se mantiene en torno al 75-86 %.
Fuente: Historial diario de La Apertura, con los datos del mapa de calor
De qué habla la prensa
Los temas del día en nueve países
Los temas que dominan la conversación en cada país, resumidos en español. Cada noticia enlaza a la pieza original. EDICIÓN INCOMPLETA: sin acceso a medios de Alemania, Francia, Reino Unido, Japón y China en esta edición, y con cobertura parcial de España y Latinoamérica.
Estados Unidos
Trump vota por adelantado y dice que quizá tenga que «rematar» la guerra con Irán
Votó el sábado en West Palm Beach y viajó a un mitin en Georgia. Dijo que debe elegir entre cerrar un acuerdo con Irán o terminar la guerra por la fuerza, y respaldó impugnar el escaño de Alaska si el senador Sullivan pierde por un homónimo en la papeleta.
Protestas simultáneas en varias ciudades europeas con soldados en el centro de Milán
La cobertura del fin de semana habla de miles de manifestantes en toda Europa y de cientos de miles esperados en Francia. (Resumen basado en el extracto de la pieza, no leída entera.)
Trump: «decisión» sobre Irán, entre un acuerdo y atacar
En una entrevista dijo que se acerca el momento de elegir entre pactar o «rematar» al régimen iraní; no atacaría, según otra fuente, antes de las elecciones del 3 de noviembre. (Basado en el extracto de la pieza.)
Latinoamérica
Lula gana su cuarto mandato en Brasil
Obtiene el 51,8 % frente al 48,2 % de Flávio Bolsonaro, unos 4,4 millones de votos de diferencia, en una remontada inesperada tras una jornada caótica. (Basado en el extracto de la pieza.)
Los mercados brasileños se desploman tras la reelección de Lula
Los futuros del real cayeron cerca de un 10 %, hasta unos 5,56 por dólar, y el ETF del Ibovespa cotizado en Tokio perdió más de un 14 %. (Cifras del extracto, sin contrastar.)
España
El IBEX cierra la semana en 18.989,8 puntos, empujado por Repsol
Sube un 0,40 % el viernes, aunque en la semana pierde un 1,74 %. Repsol avanza un 4,25 % por el petróleo y una resolución judicial favorable; el índice acumula un 9,72 % en el año.
Rusia
Putin ironiza con que Europa no culpa primero a Rusia por sus protestas
Dice que los europeos se sorprendieron de que Moscú no fuera la primera señalada y que Rusia crea condiciones favorables para las empresas extranjeras que se quedaron. (Agencia privada rusa.)
Sube a cuatro el balance de muertos en Orel por un ataque con misiles
En Bélgorod hubo dos fallecidos y en la región de Briansk un dron mató al maquinista de un tren de mercancías. (Agencia privada rusa.)
Las fechas son las de publicación de cada pieza. Titulares y resúmenes son propios, redactados en español a partir de la noticia original.
Divisas
El euro, cerca de mínimos del año
El euro cotiza en torno a 1,1223 dólares esta mañana, tras cerrar el viernes cerca de 1,1198 (−0,16 %). Queda cerca del mínimo del año de la serie de la Reserva Federal (1,112 el 14 de octubre). El petróleo caro y los tipos altos en EE.UU. pesan sobre la moneda de una región que importa su energía.
El yen cotiza en 156,79 por dólar. En China, el yuan marca su nivel más fuerte desde junio de 2022. En Brasil, la victoria de Lula en la segunda vuelta golpea al real: los futuros llegaron a caer cerca de un 10 % hasta 5,56 por dólar (fuente secundaria, sin contrastar).
La Fed tiene el tipo oficial en el 3,75-4,00 % tras la subida de septiembre. El BCE (depósito, 2,50 %) decide el jueves 29 y se espera una pausa; el Banco de Japón (1,25 %) decide el viernes 30, también con pausa esperada. El Banco de Canadá y el RBNZ, que deciden el miércoles, apuntan a subidas.
Euro-dólar desde 1999
Dólares por euro, media mensual
Qué mirar: el euro nació en 1,16, se hundió a 0,85 en 2000 y tocó 1,58 en 2008. Hoy está casi donde empezó.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Euro-dólar en el último año
Dólares por euro, cotización diaria de la Reserva Federal (hasta el 16/10/2026)
Qué mirar: máximo del año el 27 de enero (1,198) y mínimo el 14 de octubre (1,112). Hoy, 1,122.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Bitcoin
Bitcoin, sin refugio y sin rumbo
Bitcoin cotiza en torno a 80.000 dólares esta mañana, un 2,2 % menos que hace una semana y un 5,2 % menos que hace un mes. En lo que va de año pierde cerca de un 8,5 % desde su apertura (87.508 dólares), y está a más de un tercio de su máximo histórico.
No ha hecho de refugio: cayó con la bolsa el jueves y apenas se mueve con el petróleo. Una pieza de investingLive sitúa el coste medio de los ETF al contado en torno a 81.300 dólares, de modo que el precio queda ligeramente por debajo, y señala que las entradas se están apagando. No hemos podido confirmar los flujos de los ETF del viernes ni de la semana.
La empresa Strategy, mayor tenedor corporativo, no publicó su habitual gráfico del domingo, lo que algunos leen como una pausa en las compras; el lunes presentará su documento regulatorio y el jueves resultados.
Bitcoin desde 2015
Dólares, escala logarítmica. Precio el día 1 de cada mes; último punto, 26/10/2026
Qué mirar: en escala logarítmica, cada línea horizontal multiplica el precio por diez. Las caídas del 70-80 % de 2018 y 2022 forman parte de su historia.
Fuente: Official Data (precio el día 1 de cada mes) y Trading Economics (último precio)
Bitcoin en 2026
Dólares, cierre de cada mes (diciembre de 2025: apertura de enero). Octubre, a 26/10
Qué mirar: tocó fondo en junio (58.559 dólares al cierre) y desde entonces ha recuperado un 37 %, aunque aún no vuelve al nivel con el que empezó el año.
Fuente: StatMuse (cierres mensuales; datos de la plantilla hasta septiembre) y Trading Economics (26/10). *Octubre: último precio disponible
Bitcoin frente a sus referencias
En dólares
Qué mirar: recuperar la apertura del año exige un 9,3 % más; el máximo, un 57 %.
Fuente: Trading Economics (26/10), investingLive (coste medio de los ETF, fuente única) y StatMuse (apertura 2026). Máximo histórico: dato de la plantilla, no reverificado hoy
Petróleo y materias primas
Brent en máximos de meses
El Brent cerró el viernes en 116,72 dólares (+3,1 %) y encadenó su tercera semana al alza; había arrancado octubre por debajo de 97. El WTI superó los 103 dólares (alrededor de +3,6 %). Esta mañana ceden, el Brent hacia los 114 y el WTI hacia los 101, con noticias de contactos diplomáticos: según investingLive, representantes de Arabia Saudí, Turquía y Pakistán se reunirían con responsables iraníes en Teherán.
La causa es geopolítica. Trump dijo que no negocia con Irán y que algo ocurriría pronto; el New York Times cuenta que EE.UU. e Israel preparan nuevos ataques tras las elecciones del 3 de noviembre, y Trump ha dicho que debe elegir entre un acuerdo o «rematar» la guerra. Los hutíes han atacado instalaciones saudíes (el campo de Shaybah y el aeropuerto de Dammam), Aramco evacuó su sede de Dhahran y Washington ordenó salir al personal no esencial de Arabia Saudí. Aun así, no se ha informado de pérdida de barriles saudíes y el oleoducto Este-Oeste opera a 7 millones de barriles diarios.
El gas europeo también sube: el TTF cotiza en torno a 95,6 euros por megavatio hora (+8,5 % en la semana, Trading Economics).
En metales, el oro bajó de 4.000 dólares el viernes (primera vez desde julio) y la plata cae cerca de un 5 % en la semana, hasta unos 54 dólares. El cobre ronda los 6,46 dólares por libra.
Brent en el último año
Dólares por barril, precio diario del Brent físico (spot) de la EIA, hasta el 20/10/2026
Qué mirar: de unos 71 dólares antes de la guerra a un máximo de 138 en abril. El Brent físico cotiza por encima del futuro; el viernes el futuro cerró en 116,7 dólares.
Fuente: EIA (Europe Brent Spot Price FOB), vía DataHub
Beneficios y valoración
Beneficios récord, valoración exigente
Los beneficios de las empresas estadounidenses siguen creciendo a un ritmo excepcional. Según el consenso que recopila FactSet a 23 de octubre, el S&P 500 ganaría un 29,5 % más en el tercer trimestre que hace un año (29,0 % hace una semana), con unas ventas un 12,7 % superiores. Ha publicado el 24 % de las compañías y un 83 % ha batido las previsiones de beneficio (media de cinco años: 78 %), aunque la sorpresa agregada es del 2,1 %, frente al 7,5 % habitual.
El margen sigue alto: el beneficio neto supondría el 14,9 % de las ventas, el segundo mayor desde 2009. El récord, el 17,0 % del segundo trimestre, está inflado por plusvalías contables de Alphabet y Amazon; sin ellas habría sido del 15,1 %.
El problema está en el calendario. Para el cuarto trimestre se espera un +29,2 %, para el primero de 2027 un +19,6 % y para el segundo de 2027 solo un +2,9 %, cuando la comparación se haga contra la base actual. El conjunto de 2026 crecería un 33,1 % y el de 2027, un 16,0 %.
¿Y el precio? El PER adelantado es de 18,7 veces, por debajo de su media de cinco años (19,8) y de diez (19,1). Sobre beneficios de los últimos doce meses es de 25,7 (medias: 24,4 y 23,6). Y el PER de Shiller, con diez años de beneficios ajustados por inflación, está en 40,4: más del doble de su media histórica (17,4) y por debajo del récord de 44,2 de diciembre de 1999.
La comparación que más importa hoy: el inverso del PER adelantado da una rentabilidad por beneficios del 5,3 %, frente al 4,97 % del bono a 10 años. La bolsa ofrece unas décimas sobre el Tesoro, un colchón estrecho.
El pico de crecimiento ya tiene fecha
Crecimiento interanual esperado del beneficio por acción del S&P 500, en %
Qué mirar: la última barra. En nueve meses, el crecimiento esperado pasa de casi el 30 % a prácticamente cero.
Fuente: FactSet, Earnings Insight del 23/10/2026 (T3: tasa mixta; resto: consenso)
PER de Shiller desde 1985
Precio del S&P 500 entre diez años de beneficios reales. Dato a 1 de enero; último, 23/10/2026
Qué mirar: solo en la burbuja de 2000 estuvo más alto que hoy (récord mensual: 44,2 en diciembre de 1999).
Fuente: multpl.com, a partir de los datos de Robert Shiller
Renta variable · Presentación de resultados
La semana de Microsoft, Alphabet y Amazon
Del lunes 26 al viernes 30 de octubre. Por día, las compañías de mayor capitalización (máximo diez).
Lun 26
VZ
Verizon *
CDNS
Cadence Design *
NUE
Nucor *
Mar 27
KO
Coca-Cola *
V
Visa *
BA
Boeing
UPS
UPS *
PYPL
PayPal *
NXPI
NXP Semiconductors *
WM
Waste Management *
GLW
Corning *
Mié 28
MSFT
Microsoft
GOOGL
Alphabet
TMUS
T-Mobile US *
NOW
ServiceNow *
GEV
GE Vernova
KLAC
KLA *
FDX
FedEx *
F
Ford *
Jue 29
AMZN
Amazon
LLY
Eli Lilly
MA
Mastercard *
MRK
Merck *
CAT
Caterpillar *
INTC
Intel
GILD
Gilead *
SBUX
Starbucks *
Vie 30
XOM
Exxon Mobil
CVX
Chevron *
ABBV
AbbVie *
BP
BP *
GD
General Dynamics *
CL
Colgate-Palmolive *
☀ antes de la apertura · ☾ tras el cierre · * fecha pendiente de confirmar. Fuente: Schwab Network (25/10); contrastadas con Yardeni: Alphabet, Microsoft, Amazon, Intel, Lilly, Boeing, Exxon y GE Vernova. Resto, fuente única. Capitalización n. d.; orden por relevancia. Apple: fecha n. d.
Qué vigilar
Microsoft y Alphabet (mié. 28). Cuánto invertirán en centros de datos; el gasto del sector ronda los 800.000 millones este año (Reuters).
Amazon (jue. 29). Meta cayó un 7 % tras sus cuentas por el coste de la IA.
Intel y Eli Lilly (jue. 29). Chips fuera de la IA y sanidad.
Oro
El oro pierde los 4.000 dólares
El oro cayó el viernes por debajo de los 4.000 dólares por primera vez desde julio, un mínimo de tres meses, y perdió en torno a un 3-4 % en la semana según la fuente. Esta mañana rebota hasta unos 4.011. Desde el máximo del 29 de enero (5.595 dólares, una sola fuente) pierde cerca de un 28 %.
Rompió su vínculo habitual con el petróleo: con el crudo subiendo, el oro bajó, porque el petróleo alimenta la expectativa de tipos altos durante más tiempo y eso encarece mantener un activo sin rentas. El mercado descuenta una subida de la Fed en diciembre (75 %).
De la demanda, solo hay datos antiguos: según el World Gold Council (vía ING), los bancos centrales compraron 289 toneladas en el segundo trimestre y los ETF registraron salidas netas de 45 toneladas. China compró 63 toneladas en el tercer trimestre y sus ETF marcaron un récord (fuente secundaria). No hemos podido confirmar los flujos de octubre ni el informe del tercer trimestre del World Gold Council.
El oro desde 2015
Dólares por onza, precio medio mensual (hasta septiembre de 2026)
Qué mirar: se triplicó entre 2019 y el máximo de febrero de 2026 (media mensual de 5.020), y desde entonces corrige.
Fuente: Banco Mundial (Pink Sheet), vía DataHub
Tipos de interés reales a 10 años en EE.UU.
En %. Línea: bono a 10 años menos inflación interanual (real ex post). Puntos: subastas de TIPS a 10 años en 2026
Qué mirar: tras años en negativo (−6,4 % en 2022), vuelve a terreno positivo, y el que exige hoy el mercado en las subastas es aún más alto.
Fuente: Reserva Federal (H.15) y BLS (IPC), vía DataHub; subastas: Tesoro de EE.UU. vía Tipswatch (datos de la plantilla)
Para entender los gráficos · Tipo nominal, tipo real y oro
Tipo nominal
Lo que paga un bono en dinero corriente: hoy, un 5 % el bono estadounidense a 10 años. No dice cuánto poder de compra ganarás.
Tipo real
El nominal menos la inflación: lo que de verdad crece tu dinero. Si el bono paga un 5 % y los precios suben un 3 %, el real es un 2 %. La línea usa la inflación ya ocurrida; los puntos dorados, la esperada.
Por qué importa al oro
El oro no paga intereses: su coste es el tipo real al que renuncias por tenerlo. Con tipos reales negativos, tenerlo sale gratis; por eso brilló en los 70, en los 2000 y en 2019-2020, con tipos reales negativos o en claro descenso.
Cuidado: La relación no es mecánica: entre 2022 y 2025 el oro subió con fuerza aunque el tipo real pasó de muy negativo a positivo, empujado por las compras de los bancos centrales.
Lo que no cuenta el consenso Interpretación
Un petróleo que el bono ya no puede ignorar
El relato dominante dice que la semana depende de la Fed y de las cuentas de la IA. Pero el viernes el que movió el mercado fue el crudo: con el Brent a 116 dólares y la inflación de EE.UU. «muy por encima del 3 %» (AP), cada palabra de Warsh se leerá como una respuesta al petróleo.
Leído con la lente austriaca, un choque de oferta como este encarece el consumo presente frente al ahorro y sube el tipo que exige el mercado, con independencia de lo que decida el banco central: el bono a 30 años de EE.UU. ya paga más del 5 %. Una Fed que sube tipos contra un choque de oferta corre el riesgo de actuar tarde sobre la causa y pronto sobre el crédito.
Hay un segundo mensaje: el oro cayó con el petróleo al alza. Su freno no es la inflación, sino el tipo real que el mercado espera, porque el crudo caro adelanta subidas de tipos. Un activo sin cupón sufre cuando el coste de oportunidad sube.
El concepto del día · Qué es el tipo real
Qué es
El tipo de interés nominal menos la inflación. Un bono que paga un 5 % con inflación del 3 % ofrece un 2 % real: lo que de verdad crece el poder de compra.
Cómo funciona
Si el petróleo empuja la inflación esperada y el banco central responde subiendo tipos, el tipo real puede subir aunque el nominal apenas se mueva. Eso encarece mantener activos sin rentas, como el oro o bitcoin.
Qué implica
Un tipo real alto exige más a cualquier inversión: a las acciones, mayores beneficios futuros; al oro, que su precio suba para compensar lo que no paga.
Cuidado: Hay dos tipos reales: el esperado (el de los bonos ligados a la inflación, como los TIPS) y el ya ocurrido (nominal menos la inflación pasada). Los dos pueden diferir mucho cuando el petróleo sube con rapidez.
Rentabilidades en perspectiva
Las rentabilidades, en perspectiva
Rentabilidad anual compuesta (CAGR) de cada década. La columna real descuenta la inflación: es lo que de verdad creció el poder adquisitivo del inversor.
| Oro | Renta variable EE.UU. | Renta fija EE.UU. | Inflación y efectivo | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Década | Nominal | Real | Nominal | Real | Nominal | Real | IPC | Efectivo real |
| 1950-59 | 1,0 | −1,2 | 19,3 | 16,7 | 1,0 | −1,2 | 2,2 | −2,2 |
| 1960-69 | 0,0 | −2,5 | 7,8 | 5,1 | 2,5 | 0,0 | 2,5 | −2,5 |
| 1970-79 | 29,2 | 20,4 | 5,8 | −1,4 | 5,8 | −1,5 | 7,4 | −6,9 |
| 1980-89 | −1,1 | −5,8 | 17,3 | 11,6 | 12,8 | 7,3 | 5,1 | −4,9 |
| 1990-99 | −3,6 | −6,4 | 18,0 | 14,6 | 8,0 | 4,9 | 2,9 | −2,8 |
| 2000-09 | 14,9 | 12,1 | −0,7 | −3,2 | 6,7 | 4,0 | 2,5 | −2,5 |
| 2010-19 | 2,7 | 0,9 | 13,3 | 11,4 | 3,9 | 2,1 | 1,8 | −1,7 |
| 2020-jul. 26* | 17,8 | 13,2 | 15,9 | 11,3 | −0,6 | −4,5 | 4,1 | −3,9 |
CAGR en %, en dólares. * Hasta el último dato común disponible. Oro: precio medio mensual (Banco Mundial; hasta 1959, recopilación de Timothy Green). Hasta 1971 tuvo un precio oficial fijo de 35 dólares la onza, de ahí su rentabilidad casi nula en los 50 y los 60. Renta variable: S&P Composite de Robert Shiller con dividendos reinvertidos; desde julio de 2023, dividendos estimados con el último dato publicado. Renta fija: bono del Tesoro a 10 años, rentabilidad total reconstruida desde su tipo (Reserva Federal, H.15). Inflación: IPC-U (BLS). Efectivo: dinero sin remunerar. Década de 2020: hasta agosto de 2026, último dato disponible.
Tres lecturas
Ningún activo gana siempre. El oro brilló en los 70 y en los 2000, y restó en los 80 y los 90; la bolsa hizo casi exactamente lo contrario.
La renta fija no protege de la inflación. Perdió poder adquisitivo en los 70 y lo está perdiendo en lo que va de los 2020, un 4,5 % real al año.
El efectivo pierde siempre. Guardado sin remunerar, su valor real cae exactamente al ritmo de la inflación: un 6,9 % al año en los 70.
Sobre este informe
Qué es La Apertura
La Apertura es un informe diario pensado para leerse como un briefing: en pocos minutos, antes de que abran los mercados europeos, reúne los datos y los factores que están moviendo los mercados (tipos de interés, bolsas, divisas, materias primas, criptoactivos y beneficios empresariales) y explica por qué importan.
No pretende predecir el mercado ni decirte qué comprar o vender. Su objetivo es que empieces el día sabiendo qué ha pasado, qué descuenta el mercado y qué conviene vigilar, con las cifras contrastadas y las fuentes a la vista. Cuando ofrecemos una lectura propia, la señalamos como interpretación e incluimos el mejor argumento en contra.
El informe se elabora con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y de noticias de fuentes públicas, y se publica sin revisión humana previa. Por eso cada cifra lleva su fuente y cada gráfico indica de dónde salen sus datos: si detectas un error, queremos saberlo.
Cómo leerlo
Si tienes dos minutos, quédate con el primer bloque: lo esencial del día, de un vistazo. Si tienes diez, sigue con la historia del día y la vuelta al mundo. El resto (lo que descuenta el mercado sobre la Fed, la prensa internacional, las divisas, bitcoin, el petróleo, la valoración de la bolsa, los resultados empresariales, el oro y las rentabilidades históricas) está para profundizar.
Tu opinión mejora el informe
La Apertura es un proyecto vivo. Si tienes sugerencias de mejora, echas en falta algún dato o te gustaría que siguiéramos otro mercado o indicador, cuéntaselo al administrador de la comunidad. Leemos todas las propuestas y las mejores se incorporan al informe.