La Apertura
Informe diario de mercados
Lo esencial del día · en una página
Chips, crédito y tipos
El Nasdaq firma su peor semana desde junio y la venta de chips salta a Asia
El Nasdaq cayó un 4,5 % en la semana y el S&P 500 un 1,9 %, sus peores registros desde junio, con los semiconductores en el centro y las dudas sobre cuánto durará el gasto en inteligencia artificial. Hoy Asia vuelve a ceder, con el bono a 10 años en el 5,1 % y el Brent en 110 dólares.
Lo esencial
- Bolsas. El viernes, S&P 500 −1,09 %, Nasdaq −2,15 % y Dow −0,34 %. En la semana, el Nasdaq cede un 4,5 %, el S&P 500 un 1,9 % y el Dow sube un 0,7 %.
- Chips. Micron cayó un 5,6 % e Intel un 5,8 % el viernes. Hoy, el Kospi baja y el Nikkei cede un 0,65 %, tras tocar un −2,2 %.
- Tipos. El bono a 10 años cerró en el 5,09 % y el de 30 años en el 5,434 %. El IPC de septiembre fue del 3,7 % y los precios de producción subieron un 6,3 %.
- Fed. Warsh no anticipa la reunión del 27-28/10. El mercado da un 16 % a una subida en octubre y un 88 % a un tipo más alto tras el 9/12.
- Petróleo. El Brent cerró en 109,86 $ (+3,7 %) tras tocar los 110, algo que no veía desde mayo, con nuevos ataques en Ormuz. El WTI, en 101,41 $ (+3,5 %).
- Europa y bitcoin. El IBEX subió un 0,77 % y el DAX un 0,95 %. Bitcoin ronda los 81.500 $, un 7 % menos que a comienzos de año.
Termómetro de valoración · S&P 500
PER adelantado
19,0
Media de 10 años: 19,1
PER de Shiller
40,5
Media histórica: 17,4 · récord: 44,2
Bolsa frente a bono
5,3 % | 5,1 %
Rentabilidad por beneficios del S&P 500 frente al bono a 10 años
Agenda
| Hoy | Asia reabre tras la caída de los chips; Hong Kong, cerrado. La Fed, en silencio previo a su reunión. |
|---|---|
| 20-21/10 | Resultados de Netflix y GM (martes) y de Meta y Tesla (miércoles; Tesla sin confirmar). |
| 27-28/10 | Reunión de la Fed: 16 % de probabilidad de subida. |
Aviso: Este informe se genera con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y se publica sin revisión humana previa. No constituye recomendación de inversión. Dentro: la historia del día, vuelta al mundo, la Fed según el mercado, de qué habla la prensa, divisas, bitcoin, petróleo, valoración, resultados, oro y rentabilidades.
La historia del día
La semana en que la IA se quedó sin viento a favor
Wall Street cerró el viernes con su peor semana desde junio. El Nasdaq perdió un 2,15 % en la sesión (26.140 puntos) y un 4,5 % en la semana; el S&P 500 cedió un 1,09 % (7.659) y un 1,9 % semanal. El Dow bajó un 0,34 % en el día, pero sube un 0,7 % en la semana.
El detonante fueron los semiconductores: Micron perdió un 5,6 %, Intel un 5,8 % y CoreWeave, operador de centros de datos muy endeudado, un 11,9 %. Según Investing.com, los fabricantes de chips han perdido más de dos billones de dólares de capitalización en Asia. La duda es cuánto durará el gasto en IA.
Asia puso el epicentro. El Kospi se hundió un 7,57 % el jueves y rebotó un 2,05 % el viernes (5.668 puntos), con una pérdida semanal cercana al 14,5 % según una sola fuente. Hoy vuelve a ceder tras un nuevo modelo de DeepSeek que reaviva los temores sobre la demanda de memoria, y el Nikkei cae un 0,65 % tras tocar un −2,2 %.
La inflación y el crédito son el telón de fondo. El IPC de septiembre subió un 3,7 % interanual (subyacente, 2,6 %), con la gasolina un 9,1 % más cara; los precios de producción, un 6,3 %. El bono a 10 años cerró en el 5,09 % y el de 30 años en el 5,434 %. Warsh, en el FMI, dijo que no prejuzga las reuniones y el mercado lo leyó como menos duro. El Brent tocó los 110 dólares por primera vez desde mayo.
La escalera de los tipos en EE.UU.
En %. Del precio que fija la Fed al que paga el Tesoro por pedir prestado a 30 años
Qué mirar: el bono a 10 años paga 1,4 puntos más que la inflación. Esa distancia es el tipo real que debe superar cualquier inversión financiada con deuda.
Fuente: Reserva Federal, BLS (IPC de septiembre), CNBC (bono a 30 años) y prensa (bono a 10 años), cierre del 16/10
Vuelta al mundo
Tres mercados, un mismo bono
Tres regiones, una misma pregunta: cuánto aguanta la tecnología con el dinero a estos precios.
Estados Unidos Cierre del 16/10
Sesión de ventas en tecnología con rotación hacia sectores defensivos: las utilities subieron un 3,5 % y los fabricantes de automóviles y componentes cayeron un 3,0 %. Los precios de importación subieron un 1,1 % en septiembre (8,1 % interanual) y la producción industrial un 0,7 %, más de lo esperado. Travelers subió un 1,5 % tras superar previsiones.
Europa y España Cierre del 16/10
Europa cerró al alza y recuperó parte de una semana negativa para la tecnología: el IBEX ganó un 0,77 % y superó los 19.300 puntos, y el DAX un 0,95 %. El bono español rindió un 4,01 %, sin cambios en el día, y el diferencial con el Bund (3,41 %) se queda en unos 60 puntos básicos. En el IBEX, la semana acumula una subida cercana al 1,5 % según una sola fuente.
Asia Viernes 16/10 y lunes 19/10
El viernes hubo rebote: Tokio subió un 1,4 %, Hong Kong un 0,5 % y el Kospi un 2,05 %, que cortó siete sesiones a la baja. Hoy el ánimo vuelve a torcerse: el Nikkei cede en torno a un 0,65 % tras tocar un −2,2 % con Advantest, SoftBank y Taiyo Yuden entre las mayores bajas, y el Kospi resbala. Hong Kong cierra por festivo.
n. d.: no disponible en esta edición. Sin cierre contrastado de FTSE 100 ni de Shanghái. Los datos del lunes en Asia son de media sesión o de cierre provisional.
Rentabilidad del bono soberano a 10 años
En %. EE.UU.: cierre del 16/10. España y Alemania: 16/10. Japón: 19/10
Qué mirar: el bono estadounidense paga unos 1,7 puntos más que el alemán, un apoyo clásico del dólar frente al euro.
Fuente: Trading Economics (España, Alemania, Japón) y prensa (EE.UU.)
Tipos de interés · CME FedWatch
Octubre sigue frío, diciembre se mantiene
El mercado ve poco riesgo de subida en octubre: un 16,1 % para el 28, frente al 18,4 % de hace una semana. El viernes, Warsh dijo en el FMI que no prejuzga las reuniones que quedan este año, y la Fed entró en su periodo de silencio el sábado.
Diciembre es la apuesta: un 87,8 % de probabilidad de un tipo por encima del actual (3,75-4 %), frente al 82,9 % de hace una semana, con una subida de un cuarto de punto como escenario central (74,1 %). El IPC del 3,7 % y los precios de producción del 6,3 % sostienen esa senda.
Qué mirar: la reunión del 27-28 de octubre y los datos de actividad de la semana (PMI preliminares el viernes 23).
El mapa de calor de la Fed
Dónde cree el mercado que estará el tipo oficial tras cada reunión. Actualizado: 17/10/2026 a las 6:35, hora de Madrid
| Rango del tipo oficial tras cada reunión, en % | Resumen | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Reunión | 3,75–4,00 | 4,00–4,25 | 4,25–4,50 | 4,50–4,75 | 4,75–5,00 | 5,00–5,25 | 5,25–5,50 | Tipo esperado | vs. semana |
| 28 oct 2026 próxima | 83,9▲2 | 16,1▼2 | · | · | · | · | · | 3,92 % | −1 pb |
| 9 dic 2026 | 12,2▼5 | 74,1▲6 | 13,7▼1 | · | · | · | · | 4,13 % | +1 pb |
| 27 ene 2027 | 7,3▼2 | 49,0▲3 | 38,2▲1 | 5,6▼1 | · | · | · | 4,23 % | 0 pb |
| 17 mar 2027 | 2,6▼0 | 22,1▲1 | 45,1▲2 | 26,6▼1 | 3,6▼1 | · | · | 4,39 % | 0 pb |
| 28 abr 2027 | 1,7= | 15,2▲1 | 36,9▲2 | 33,2▼1 | 11,8▼2 | 1,3= | · | 4,48 % | −2 pb |
| 9 jun 2027 | 1,1= | 10,5▲2 | 29,4▲3 | 34,5= | 19,2▼3 | 4,9▼2 | 0,4= | 4,57 % | −3 pb |
| 28 jul 2027 | 1,0= | 9,6▲2 | 27,6▲4 | 34,0▲1 | 20,6▼4 | 6,2▼3 | 0,9▼1 | 4,59 % | −5 pb |
| 15 sep 2027 | 0,9= | 8,7▲2 | 25,8▲5 | 33,4▲2 | 22,0▼3 | 7,7▼4 | 1,4▼1 | 4,62 % | −6 pb |
Cómo leerlo: cifra grande, probabilidad de hoy (%); pequeña, puntos ganados (▲) o perdidos (▼) en una semana. Recuadro dorado: escenario más probable. Columna dorada: rango vigente. Tipo esperado: media ponderada.
Fuente: Investing.com (Fed Rate Monitor), con futuros de CME, «Updated: Oct 17, 2026 12:35 AM EDT»; «hace una semana» y «ayer» son columnas de la fuente. Contraste: CME FedWatch, citado por Trading Economics el 16-19/10, daba en torno al 84-85 % de mantener en octubre (15-16 % de subida, frente al 16,1 % de Investing), y la AP citaba un 74,3 % de subida de un cuarto de punto en diciembre (74,1 % en Investing).
La senda que descuenta el mercado
Tipo esperado tras cada reunión, en %, hasta 15 sep 2027
Qué mirar: la senda casi no cambia hasta enero y queda algo por debajo desde abril (3,0 subidas hasta septiembre de 2027, frente a 3,2 hace una semana).
Fuente: La Apertura, con los datos del mapa de calor
Sesión a sesión: ¿sube o no sube?
En %. 12 sesiones registradas; huecos: reconstruidos con la fuente
Qué mirar: octubre baja del 18 % al 16 % en una semana; diciembre sube.
Fuente: Historial diario de La Apertura, con los datos del mapa de calor
De qué habla la prensa
Los temas del día en nueve países
Los temas que dominan la conversación en cada país, resumidos en español. Cada noticia enlaza a la pieza original.
Estados Unidos
Las marchas «No Kings» llenan las calles para pedir el voto anticipado
Los actos del sábado, algunos multitudinarios y muchos de ámbito local, se centraron en animar a votar antes de las elecciones de mitad de mandato.
Trump promete una ofensiva en distritos disputados, pero viaja a estados muy republicanos
Su agenda de campaña incluye varios estados que ganó con holgura hace dos años, señal de un terreno más difícil para los republicanos.
Trump firma una orden que suspende las nuevas sanciones a Rusia
Lo hace dos días antes de que entraran en vigor y argumenta que es de interés nacional; hay críticas de legisladores y de Zelenski.
Latinoamérica
Lula y Flávio Bolsonaro chocan en el debate de Band, a una semana de la segunda vuelta
Los mercados de predicción dan en torno a un 79-80 % de opciones al candidato opositor para el 25 de octubre.
El FMI alerta de que el déficit y la deuda de Colombia no son sostenibles
Calcula un déficit primario del 3,5 % del PIB y una deuda cercana al 60 %; enviará una misión técnica a Bogotá a principios de noviembre.
La oposición venezolana reafirma a María Corina Machado como su líder
La galardonada con el Nobel, desde el exilio, ha pedido nuevas elecciones en Venezuela y poder regresar al país.
España
La DANA Adam deja un muerto y trenes y vuelos cancelados
Primera gran tormenta del otoño: alerta roja en Valencia, Alicante, Ibiza y Formentera, con más de 200 litros por metro cuadrado en La Safor.
Los economistas piden un pacto de Estado por la vivienda
Su presidente, Miguel Ángel Vázquez, dice que el problema exige un acuerdo de largo plazo y no parches anuales.
Sánchez adelanta las elecciones generales al 29 de noviembre
El anuncio llegó el 5 de octubre tras perder en el Congreso el decreto de vivienda; las encuestas iniciales apuntan a una mayoría de la derecha.
Alemania
La primera cumbre de inversiones del Gobierno reúne esta semana a inversores en Berlín
El lunes y el martes, con encuentros breves con políticos, busca atraer capital internacional.
Sigue en disputa la jubilación tras 45 años de cotización sin recortes.
El presidente del KfW: los éxitos de la AfD generan dudas sobre la estabilidad del país
Stefan Wintels dice que los inversores internacionales siguen de cerca la política alemana.
Francia
Macron tras los disturbios del 17 de octubre: «Nada lo justifica, nada lo explica»
El presidente condena la violencia de las movilizaciones y promete que sus responsables rendirán cuentas.
Crecen los llamamientos a la dimisión del ministro del Interior, Laurent Nuñez
Sus críticos dicen que fue desbordado por los incidentes del día 17.
Lecornu promete reconstruir el ayuntamiento de Limoges tras el incendio
El primer ministro escribió al alcalde un día después del fuego que destruyó el edificio en las protestas.
Reino Unido
Según Survation (2-5 de octubre), es el mejor dato laborista desde diciembre de 2024; los conservadores tienen un 19 %.
El «efecto Burnham»: por qué el laborismo sube y Reform se frena
Un análisis advierte de que la recuperación no se debe a un trasvase masivo de votantes de Reform y puede no ser duradera.
Japón
Japón prohibirá las exportaciones de oro sin trazabilidad para frenar la evasión fiscal
El Gobierno prepara el veto a los envíos cuyo origen no se pueda acreditar.
Los bancos regionales japoneses registran un récord de crecimiento del crédito inmobiliario
Las entidades regionales amplían su cartera de préstamos a la propiedad al mayor ritmo registrado.
Oasis podría pedir una junta extraordinaria para renovar el consejo de Nidec
El fondo activista, mayor accionista del fabricante de motores con cerca del 9 %, estudia forzar la reunión.
China
Un científico oncológico estadounidense premiado se incorpora a la Universidad de Zhejiang
Es conocido por su trabajo sobre la relación entre una bacteria del estómago y el cáncer de colon; llega desde una escuela de salud pública de Baltimore.
Un experto del instituto oftalmológico de Johns Hopkins ficha por un hospital chino
Qian Jiang investigará trasplantes oculares en el hospital Sir Run Run Shaw.
El buque hospital «Auspicious Ark» refuerza la presencia de China en África
La embarcación presta atención médica y prepara el terreno para una cooperación futura en el continente.
Rusia
Un ataque ucraniano con drones sobre San Petersburgo deja un muerto y cinco heridos
Defensa dice haber derribado 1.015 drones durante la noche.
Rubio: Trump puede tardar hasta 60 días en decidir sobre las sanciones a Rusia
El presidente dijo en Mar-a-Lago que aún no ha tomado una decisión.
Trump exime a Rusia de la nueva legislación de sanciones
La orden ejecutiva dice servir al «interés nacional» de EE.UU.
Las fechas son las de publicación de cada pieza. Titulares y resúmenes son propios, redactados en español a partir de la noticia original.
Divisas
El dólar se aparta de sus máximos
El índice dólar cayó el viernes hasta 101,6, su nivel más bajo en dos semanas, y cortó tres semanas de subidas. Hoy ronda 101,83 (+1,4 % en el mes): el euro cede ante las protestas violentas en Francia y la escalada entre Rusia y Ucrania, según Trading Economics.
El euro cotiza a 1,1229 dólares (−0,07 %) esta mañana. En la serie diaria de la Reserva Federal, el mínimo reciente fue 1,1187 el 7 de octubre, frente al máximo del año de 1,198 en enero.
El yen sigue débil, en 158,11 por dólar. El tipo oficial de la Fed está en el 3,75-4 % tras la subida del 16 de septiembre, la primera desde 2023. No hemos podido contrastar hoy los tipos del BCE y del Banco de Japón, ni el cambio con el yuan.
Euro-dólar desde 1999
Dólares por euro, media mensual
Qué mirar: el euro nació en 1,16, se hundió a 0,85 en 2000 y tocó 1,58 en 2008. Hoy está casi donde empezó.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Euro-dólar en el último año
Dólares por euro, cotización diaria de la Reserva Federal (hasta el 09/10/2026)
Qué mirar: máximo del año en enero (1,198) y mínimo el 7 de octubre (1,119). El euro rebota desde entonces.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Bitcoin
Bitcoin pierde los 82.000 con los activos de riesgo
Bitcoin cotiza en torno a 81.500 dólares, un 1,6 % menos que hace una semana según una sola fuente. El jueves tocó un mínimo cercano a 79.800 y desde entonces se mueve en un rango estrecho, lastrado por la venta de tecnología y un bono a 10 años por encima del 5 %.
Los fondos cotizados de criptomonedas de EE.UU. perdieron unos 611 millones de dólares entre el 12 y el 16 de octubre; de ellos, 228 millones en los de bitcoin y 320 millones en los de ether (cifras de una sola fuente). En el año, bitcoin pierde alrededor de un 7 % desde la apertura de 2026 y está un 39 % por encima del mínimo de cierre de junio.
Bitcoin desde 2015
Dólares, escala logarítmica. Precio el día 1 de cada mes; último punto, fin de semana del 17-18/10/2026 (aprox.)
Qué mirar: en escala logarítmica, cada línea horizontal multiplica el precio por diez. Las caídas del 70-80 % de 2018 y 2022 forman parte de su historia.
Fuente: Official Data (precio el día 1 de cada mes) y resúmenes de mercado del 16-18/10 (último precio)
Bitcoin en 2026
Dólares, cierre de cada mes (diciembre de 2025: apertura de enero). Octubre, fin de semana del 17-18/10
Qué mirar: tocó fondo en junio (58.559 dólares al cierre) y desde entonces ha recuperado un 39 %, sin volver al nivel de enero.
Fuente: StatMuse (cierres mensuales). *Octubre: precio aproximado del fin de semana
Bitcoin frente a sus referencias
En dólares
Qué mirar: el precio sigue por debajo del nivel con el que empezó el año; recuperar los 87.500 exige que cedan los tipos.
Fuente: StatMuse (cierres mensuales) y resúmenes de mercado del 16-18/10 (precio y flujos)
Petróleo y materias primas
El crudo vuelve a los 110 dólares
El Brent cerró el viernes en 109,86 dólares (+3,7 %), tras tocar los 110 por primera vez desde mayo, y el WTI en 101,41 (+3,5 %): sube un 10,4 % en la semana. El diferencial entre ambos se amplía a 8,45 dólares.
Esa subida revirtió el descenso de la mañana, cuando la Agencia Internacional de la Energía anunció una liberación adicional de más de 20 millones de barriles de diésel. Después llegaron nuevos ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz y la noticia de que Ucrania daba por rota la tregua energética con Rusia, que Trump había anunciado el 11 de octubre sin confirmación de Moscú ni de Kiev.
El fin de semana ha seguido la tensión: Ucrania lanzó más de 1.000 drones contra Rusia, con instalaciones petroleras en llamas en San Petersburgo, y Trump firmó una orden que exime a Rusia de las nuevas sanciones. El oro cotiza en torno a 4.170 dólares, algo más de un 25 % por debajo del máximo de enero.
El petróleo caro ya está en los beneficios y en la inflación: FactSet espera que el sector energético del S&P 500 gane un 127,6 % más en el tercer trimestre, con un precio medio del crudo de 85,68 dólares frente a 64,97 hace un año.
Brent en el último año
Dólares por barril, precio diario del Brent físico (spot) de la EIA, hasta el 14/10/2026
Qué mirar: de unos 71 dólares antes de la guerra a un máximo de 138 en abril. El Brent físico (126,55 el 14/10) cotiza muy por encima del futuro citado en el texto (109,86 el 16/10): la diferencia refleja la escasez del mercado físico.
Fuente: EIA (Europe Brent Spot Price FOB), vía DataHub
Beneficios y valoración
Beneficios récord, bono al 5 %
Según el consenso de FactSet (16 de octubre), el S&P 500 ganará un 29,0 % más en el tercer trimestre que hace un año y un 32,8 % más en 2026. Con el 9 % de las compañías ya publicadas, el 84 % ha superado las previsiones de beneficio, con una sorpresa agregada del 2,6 %. Es una muestra pequeña: la temporada solo está empezando.
Sin Micron y Nvidia, el crecimiento del tercer trimestre bajaría al 20,0 %. Los «siete magníficos» crecerían un 33,2 %, pero casi todo viene de Nvidia y Meta: sin ellas, el resto de las cinco, un 7,5 %. El margen neto estimado es del 14,9 %, frente al 13,0 % de hace un año y una media de cinco años del 12,6 %.
El calendario enfría las cifras: el consenso espera un 28,6 % en el cuarto trimestre, un 19,3 % en el primero de 2027 y solo un 2,8 % en el segundo. Para el conjunto de 2027, el 16,0 %.
¿Y el precio? El PER adelantado es de 19,0 veces, por debajo de su media de cinco años (19,8) y de la de diez (19,1); sobre beneficios pasados, 26,0 veces, por encima de la media (23,6), y el PER de Shiller, con diez años de beneficios ajustados por inflación, es de 40,5: más del doble de su media histórica (17,4).
La rentabilidad por beneficios (el inverso del PER adelantado) es del 5,3 %, frente al 5,09 % del bono a 10 años: la bolsa paga apenas 0,2 puntos más que el Tesoro por asumir el riesgo.
El pico de crecimiento ya tiene fecha
Crecimiento interanual esperado del beneficio por acción del S&P 500, en %
Qué mirar: la última barra. En nueve meses, el crecimiento pasa de casi el 30 % a prácticamente cero.
Fuente: FactSet, Earnings Insight del 16/10/2026 (estimaciones de consenso)
PER de Shiller desde 1985
Precio del S&P 500 entre diez años de beneficios reales. Dato a 1 de enero; último, 16/10/2026
Qué mirar: solo en la burbuja de 2000 estuvo más alto que hoy (récord mensual, 44,2 en diciembre de 1999).
Fuente: multpl.com, a partir de los datos de Robert Shiller
Renta variable · Presentación de resultados
La semana de Meta, Tesla y Netflix
Del lunes 19 al viernes 23 de octubre. Por día, las compañías de mayor capitalización (máximo diez).
Lun 19
CLF
Cleveland-Cliffs
FITB
Fifth Third Bancorp
STLD
Steel Dynamics
AGNC
AGNC Investment
Mar 20
GE
GE Aerospace
NFLX
Netflix
RTX
RTX
ISRG
Intuitive Surgical
CB
Chubb
COF
Capital One
NOC
Northrop Grumman
GM
General Motors
Mié 21
META
Meta Platforms
TSLA
Tesla *
LRCX
Lam Research
TXN
Texas Instruments
IBM
IBM
ABT
Abbott
NEE
NextEra Energy
DHR
Danaher
Jue 22
WDC
Western Digital
BX
Blackstone
LMT
Lockheed Martin
PG
Procter & Gamble
CMCSA
Comcast
NOK
Nokia
HBAN
Huntington Bancshares
AAL
American Airlines
Vie 23
AXP
American Express
SLB
SLB
☀ antes de la apertura · ☾ tras el cierre · * fecha pendiente de confirmar. Fuente: Earnings Whispers (fechas; lista parcial, revisada con Thrive in Markets y FactSet), companiesmarketcap (capitalización, 16/10). Exxon y otras grandes pueden faltar.
Qué vigilar
Meta. Se esperan 6,76 dólares por acción y 63.300 millones de ventas. Con el gasto en IA bajo sospecha, su inversión pesará tanto como las cifras. FactSet la señala, con Nvidia, como la mayor contribuyente al crecimiento de los «siete magníficos».
Tesla. Se esperan unos 0,45 dólares por acción y 27.900 millones de ventas. FactSet espera que publique el 21/10; la compañía no lo ha confirmado.
Netflix. Se esperan unos 0,82 dólares por acción y 12.870 millones de ventas.
Oro
El oro paga el precio de los tipos reales
El oro cotiza en torno a 4.170 dólares, algo más de un 25 % por debajo del máximo de enero (5.589 dólares el 28 de enero según StoneX; Trading Economics da 5.608). Esta semana ha oscilado entre un mínimo cercano a 4.066 el miércoles y los 4.200 del viernes, y hoy sube ligeramente con las lecturas menos duras de Warsh en el FMI.
Los bancos centrales siguen comprando: en agosto añadieron 39 toneladas netas (China 20, Uzbekistán 8, Polonia 8, Kazajistán 7) y 170 toneladas entre enero y agosto, según el World Gold Council (6/10). Turquía ha vendido 82 toneladas en el año.
Los fondos cotizados compran a ratos: en septiembre entraron unos 10.000 millones de dólares y el tercer trimestre suma 31.000 millones, un récord trimestral, con tenencias récord de 4.256 toneladas (WGC, 7/10). No tenemos aún el dato de octubre.
El freno es el tipo real: el rendimiento real a 10 años (TIPS) fue del 2,84 % el 14/10 y la subasta del 17 de septiembre se adjudicó al 2,653 %, el nivel más alto en casi 18 años. Cuanto más paga el Tesoro por encima de la inflación, más cuesta mantener un activo sin rentas.
El oro desde 2015
Dólares por onza, precio medio mensual (hasta septiembre de 2026)
Qué mirar: se triplicó entre 2019 y el máximo de febrero de 2026 (5.020 de media mensual) y desde entonces corrige.
Fuente: Banco Mundial (Pink Sheet), vía DataHub
Tipos de interés reales a 10 años en EE.UU.
En %. Línea: bono a 10 años menos inflación interanual (real ex post, hasta agosto). Punto: subasta de TIPS a 10 años de septiembre
Qué mirar: tras años en negativo (−6,4 % en 2022), vuelve a terreno positivo, y el que exige hoy el mercado indexado es aún más alto.
Fuente: Reserva Federal (H.15) y BLS (IPC), vía DataHub; subasta: Tesoro de EE.UU. vía Tipswatch
Para entender los gráficos · Tipo nominal, tipo real y oro
Tipo nominal
Lo que paga un bono en dinero corriente: hoy, un 5,1 % el bono estadounidense a 10 años. No dice cuánto poder de compra ganarás.
Tipo real
El nominal menos la inflación: lo que de verdad crece tu dinero. Si el bono paga un 5 % y los precios suben un 3 %, el real es un 2 %. La línea usa la inflación ya ocurrida; el punto dorado, la subasta de bonos indexados.
Por qué importa al oro
El oro no paga intereses: su coste es el tipo real al que renuncias por tenerlo. Con tipos reales negativos, tenerlo sale gratis; por eso brilló en los 70, en los 2000 y en 2019-2020, con tipos reales negativos o en claro descenso.
Cuidado: La relación no es mecánica: entre 2022 y 2025 el oro subió con fuerza aunque el tipo real pasó de muy negativo a positivo, empujado por las compras de los bancos centrales.
Lo que no cuenta el consenso Interpretación
La IA compite con el Tesoro por el mismo ahorro
El relato dominante de la semana es tecnológico: demasiado gasto en IA y poco retorno. Hay otro factor menos comentado: los tipos. Con el bono a 10 años en el 5,1 % y un IPC del 3,7 %, el tipo real ronda el 1,4 %. Un centro de datos es un activo a veinte años que se paga hoy.
Los bonos de una empresa como CoreWeave, que rinden en torno al 15 %, muestran cuánto cuesta ya financiar esa inversión para quien no es una gran tecnológica. Leído con la lente austriaca, el tipo de interés es el precio del tiempo, y cuando muchos quieren adelantar inversión a la vez con el ahorro disponible, ese precio sube. Y el Estado también compite: el 30 años del Tesoro paga el 5,4 %.
La consecuencia para la bolsa: el mercado ya no castiga solo a quien invierte mal, sino a quien depende de financiarse. Por eso las utilities subieron un 3,5 % el viernes mientras los chips caían.
El concepto del día · El tipo real
Qué es
El tipo de interés nominal menos la inflación: lo que realmente crece el dinero prestado, medido en poder de compra.
Cómo funciona
Con un bono al 5,1 % y una inflación del 3,7 %, el tipo real ex post es de 1,4 puntos. El que cotizan los bonos indexados a la inflación (TIPS) a 10 años era del 2,84 % el 14/10.
Qué implica
Cuanto mayor es el tipo real, menos proyectos de largo plazo salen rentables, y más pesa el valor de lo que se cobra dentro de diez años frente a lo que se cobra hoy.
Cuidado: El tipo real depende de qué inflación se use (pasada o esperada). El del mercado indexado y el calculado con el IPC pueden diferir en más de un punto.
Rentabilidades en perspectiva
Las rentabilidades, en perspectiva
Rentabilidad anual compuesta (CAGR) de cada década. La columna real descuenta la inflación: es lo que de verdad creció el poder adquisitivo del inversor.
| Oro | Renta variable EE.UU. | Renta fija EE.UU. | Inflación y efectivo | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Década | Nominal | Real | Nominal | Real | Nominal | Real | IPC | Efectivo real |
| 1950-59 | 1,0 | −1,2 | 19,3 | 16,7 | 1,0 | −1,2 | 2,2 | −2,2 |
| 1960-69 | 0,0 | −2,5 | 7,8 | 5,1 | 2,5 | 0,0 | 2,5 | −2,5 |
| 1970-79 | 29,2 | 20,4 | 5,8 | −1,4 | 5,8 | −1,5 | 7,4 | −6,9 |
| 1980-89 | −1,1 | −5,8 | 17,3 | 11,6 | 12,8 | 7,3 | 5,1 | −4,9 |
| 1990-99 | −3,6 | −6,4 | 18,0 | 14,6 | 8,0 | 4,9 | 2,9 | −2,8 |
| 2000-09 | 14,9 | 12,1 | −0,7 | −3,2 | 6,7 | 4,0 | 2,5 | −2,5 |
| 2010-19 | 2,7 | 0,9 | 13,3 | 11,4 | 3,9 | 2,1 | 1,8 | −1,7 |
| 2020-jul. 26* | 17,8 | 13,2 | 15,9 | 11,3 | −0,6 | −4,5 | 4,1 | −3,9 |
CAGR en %, en dólares. * Hasta el último dato común disponible. Oro: precio medio mensual (Banco Mundial; hasta 1959, recopilación de Timothy Green). Hasta 1971 tuvo un precio oficial fijo de 35 dólares la onza, de ahí su rentabilidad casi nula en los 50 y los 60. Renta variable: S&P Composite de Robert Shiller con dividendos reinvertidos; desde julio de 2023, dividendos estimados con el último dato publicado. Renta fija: bono del Tesoro a 10 años, rentabilidad total reconstruida desde su tipo (Reserva Federal, H.15). Inflación: IPC-U (BLS). Efectivo: dinero sin remunerar. Década de 2020: hasta agosto de 2026, último dato disponible.
Tres lecturas
Ningún activo gana siempre. El oro brilló en los 70 y en los 2000, y restó en los 80 y los 90; la bolsa hizo casi exactamente lo contrario.
La renta fija no protege de la inflación. Perdió poder adquisitivo en los 70 y lo está perdiendo en lo que va de los 2020, un 4,5 % real al año.
El efectivo pierde siempre. Guardado sin remunerar, su valor real cae exactamente al ritmo de la inflación: un 6,9 % al año en los 70.
Sobre este informe
Qué es La Apertura
La Apertura es un informe diario pensado para leerse como un briefing: en pocos minutos, antes de que abran los mercados europeos, reúne los datos y los factores que están moviendo los mercados (tipos de interés, bolsas, divisas, materias primas, criptoactivos y beneficios empresariales) y explica por qué importan.
No pretende predecir el mercado ni decirte qué comprar o vender. Su objetivo es que empieces el día sabiendo qué ha pasado, qué descuenta el mercado y qué conviene vigilar, con las cifras contrastadas y las fuentes a la vista. Cuando ofrecemos una lectura propia, la señalamos como interpretación e incluimos el mejor argumento en contra.
El informe se elabora con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y de noticias de fuentes públicas, y se publica sin revisión humana previa. Por eso cada cifra lleva su fuente y cada gráfico indica de dónde salen sus datos: si detectas un error, queremos saberlo.
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