La Apertura
Informe diario de mercados
Lo esencial del día · en una página
Bolsa, bonos y la semana del IPC
La bolsa roza su récord con el bono en máximos desde 2002
El S&P 500 cerró el viernes a un 0,1 % de su máximo histórico con el bono de EE.UU. a 10 años en el 5,24 %, tras tocar el 5,35 %, su nivel más alto desde 2002. El fin de semana dejó un ataque hutí contra el aeropuerto de Riad con 12 muertos y una tregua energética entre Rusia y Ucrania anunciada por Trump. El miércoles llega el IPC.
Lo esencial
- Bolsas. El S&P 500 subió un 0,6 % el viernes, hasta 7.811,54, y un 1,2 % en la semana: está a un 0,1 % de su récord. El IBEX ganó un 0,55 %, hasta 19.033.
- Bonos. El 10 años de EE.UU. cerró en el 5,24 % tras tocar el 5,35 %, máximo desde 2002. Hoy el mercado de bonos estadounidense cierra por el Columbus Day.
- Fed. El mercado da un 19,5 % a una subida el 28 de octubre y un 83,5 % a un tipo más alto tras diciembre. El IPC del miércoles se espera en el 3,6 %.
- Petróleo. El Brent cede a 103,9 $ (−0,7 %) pese al ataque hutí contra el aeropuerto de Riad: pesa más el diésel ruso que vuelve al mercado.
- España. El bono cerró en el 4,096 % y la prima de riesgo en 61 puntos, a siete semanas de las generales del 29-N.
- Divisas y bitcoin. El euro, en 1,121 $, cerca de su mínimo de 17 meses; bitcoin, en 83.700 $, con salidas de sus ETF.
Termómetro de valoración · S&P 500
PER adelantado
19,1
Media de 10 años: 19,1 · de 5 años: 19,8
PER de Shiller
41,9
Media histórica: 17,4 · récord: 44,2
Bolsa frente a bono
5,2 % | 5,2 %
Rentabilidad por beneficios del S&P 500 frente al bono a 10 años
Agenda
| Hoy | Bonos de EE.UU. cerrados (Columbus Day); Wall Street abre. Tokio, festivo. Arranca la asamblea del FMI en Bangkok. |
|---|---|
| Mar 13 | Resultados de JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo y Citigroup. |
| Mié 14 | IPC de EE.UU. (14:30 h): se espera un 3,6 %; subyacente, 2,5 %. ASML y Bank of America. |
| Jue-vie | Ventas minoristas y TSMC. Warsh habla en el FMI (madrugada del viernes, hora española). |
Aviso: Este informe se genera con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y se publica sin revisión humana previa. No constituye recomendación de inversión. Dentro: la historia del día, vuelta al mundo, la Fed según el mercado, de qué habla la prensa, divisas, bitcoin, petróleo, valoración, resultados, oro y rentabilidades.
La historia del día
Bolsa y bono, en máximos a la vez
La semana pasada dejó una foto poco habitual. El martes, el S&P 500 cerró en 7.818,93 puntos, su primer cierre por encima de 7.800 y su primer récord desde mediados de agosto. El jueves, la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años tocó el 5,35 % durante la sesión, su nivel más alto desde 2002. Dos activos que compiten por el mismo dinero marcaban máximos casi a la vez.
El bono acabó dando una tregua. La subasta a 10 años se adjudicó al 5,300 %, el tipo más alto desde 2000, pero la de 30 años encontró buena demanda y el 10 años terminó el viernes en el 5,24 %. La bolsa aprovechó: el S&P 500 subió un 0,6 % y cerró la semana con un avance del 1,2 %, pese a que el jueves el Nasdaq cayó un 1,3 % por las dudas sobre los ingresos de OpenAI.
El viernes hubo movimientos fuertes: Humana llegó a subir un 15 % por la buena nota de sus planes de Medicare, las operadoras de telefonía cayeron ante el temor a un nuevo competidor (T-Mobile, −9,7 %) y Delta cedió un 1,5 % tras unos resultados de verano peores de lo esperado.
¿Por qué aguanta la bolsa con el bono en máximos? Por los beneficios. FactSet espera que los del S&P 500 crezcan un 29,6 % en el tercer trimestre, y el 84 % de las 19 compañías que ya han publicado ha batido previsiones. Pero el margen de seguridad es nulo: con un PER adelantado de 19,1 veces, la bolsa ofrece un 5,24 % de rentabilidad por beneficios, lo mismo que el bono.
El fin de semana elevó la tensión en el Golfo: un ataque atribuido a los hutíes contra el aeropuerto de Riad dejó 12 muertos y 309 heridos. Aun así, el Brent cede esta mañana: Rusia vuelve a exportar diésel y Trump anunció una tregua energética entre Rusia y Ucrania. Esta semana mandan el IPC, la banca y Warsh.
La escalera de los tipos en EE.UU.
En %. Del tipo que fija la Fed al que pide el mercado a 30 años. Datos del 8/10/2026
Qué mirar: el bono a 10 años paga 1,3 puntos más que el tipo oficial, y el de 30 años 1,7. Ese escalón no lo fija la Fed: lo fija el mercado.
Fuente: Reserva Federal, H.15 (datos del 8/10/2026)
Vuelta al mundo
Tres mercados, un mismo bono
Wall Street, en récords; Europa, pendiente de sus bonos; Asia, con Tokio cerrado y Seúl digiriendo dos días de golpe.
Estados Unidos Cierre del viernes 9/10
En la semana, el S&P 500 sube un 1,2 %, el Dow un 0,9 % y el Nasdaq un 0,6 %, mientras las pequeñas compañías del Russell 2000 caen un 0,9 %: el bono caro castiga a quien más depende del crédito. En el Dow destacaron Amazon (+3,3 %), Cisco y Visa. Los futuros apuntan hoy a una apertura algo alcista, con el mercado de bonos cerrado.
Europa y España Cierre del viernes 9/10
Rebote general el viernes, con el crudo a la baja, aunque el DAX pierde un 0,5 % en la semana y el IBEX un 0,27 %. En Madrid subieron Cellnex (+5,89 %), ArcelorMittal (+5,61 %) y Acerinox; cayeron Telefónica (−4,61 %) y Repsol. El bono español bajó al 4,096 % y la prima se sitúa en 61 puntos, con las generales del 29-N en el horizonte. El bono francés, en el 4,85 %, sigue siendo el foco del riesgo europeo.
Asia Viernes 9/10 y lunes 12/10
Tokio cierra por el Día del Deporte. Seúl, cerrado el viernes, tuvo que digerir de golpe la caída tecnológica del jueves en Wall Street: el Kospi se deja en torno a un 3 %, con fuertes ventas de extranjeros en Samsung y SK Hynix por el temor a una burbuja de la IA. Hong Kong sube y el yuan se mueve en máximos frente al dólar desde 2023.
n. d.: no disponible. *Hang Seng del lunes: variación a media sesión. Europa: variaciones de Europa Press; niveles de cierre de Trading Economics. Kospi: dato al cierre de la sesión de Seúl.
Rentabilidad del bono soberano a 10 años
En %. Cierre del viernes 9/10 (Reino Unido, Francia y Japón: último dato disponible)
Qué mirar: el bono británico paga hoy más que el estadounidense. Tocó el 5,51 % el día 8, máximo desde 2007.
Fuente: Trading Economics, Europa Press y Aju Press. *Alemania: bono español menos la prima de riesgo (61,0 pb)
Tipos de interés · CME FedWatch
Octubre, descartado; diciembre, casi seguro
Una semana sin vuelcos. El mercado da un 19,5 % de probabilidad a una subida el 28 de octubre, frente al 17,2 % de hace siete días, y un 83,5 % a que en diciembre el tipo esté por encima del actual 3,75-4 %. Ni el bono en máximos desde 2002 ni Waller, que ve probable tener que subir más aunque con flexibilidad en el ritmo, han movido la apuesta.
La senda apenas cambia: hasta septiembre de 2027 descuenta 3,2 subidas de un cuarto de punto, con el tipo en el 4,67 %, casi lo mismo que hace una semana.
Qué mirar: el IPC del miércoles (se espera un 3,6 % general y un 2,5 % subyacente) y Warsh en el FMI, en la madrugada del viernes, hora española.
El mapa de calor de la Fed
Dónde cree el mercado que estará el tipo oficial tras cada reunión. Actualizado: 12/10/2026 a las 7:15, hora de Madrid
| Rango del tipo oficial tras cada reunión, en % | Resumen | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Reunión | 3,75–4,00 | 4,00–4,25 | 4,25–4,50 | 4,50–4,75 | 4,75–5,00 | 5,00–5,25 | 5,25–5,50 | Tipo esperado | vs. semana |
| 28 oct 2026 próxima | 80,5▼2 | 19,5▲2 | · | · | · | · | · | 3,92 % | +1 pb |
| 9 dic 2026 | 16,5▼2 | 68,0= | 15,5▲2 | · | · | · | · | 4,12 % | +1 pb |
| 27 ene 2027 | 9,8▼1 | 47,1▼1 | 36,8▲1 | 6,3▲1 | · | · | · | 4,22 % | +1 pb |
| 17 mar 2027 | 2,9▼0 | 20,9▼1 | 44,0= | 27,7▲1 | 4,4▲1 | · | · | 4,40 % | +1 pb |
| 28 abr 2027 | 1,8= | 14,1= | 35,3= | 33,9= | 13,2= | 1,7= | · | 4,49 % | 0 pb |
| 9 jun 2027 | 1,1= | 9,0= | 26,5▲0 | 34,5= | 21,8= | 6,5= | 0,7= | 4,60 % | 0 pb |
| 28 jul 2027 | 0,9= | 7,5= | 23,3▲1 | 33,0▲0 | 24,1▼1 | 9,3▼1 | 1,8= | 4,64 % | −1 pb |
| 15 sep 2027 | 0,8= | 6,7= | 21,3▲1 | 31,8▲1 | 25,3▼1 | 11,2▼1 | 2,7= | 4,67 % | −2 pb |
Cómo leerlo: cifra grande, probabilidad de hoy (%); pequeña, puntos ganados (▲) o perdidos (▼) en una semana. Recuadro dorado: escenario más probable. Columna dorada: rango vigente. Tipo esperado: media ponderada.
Fuente: Investing.com (Fed Rate Monitor), con los futuros sobre fondos federales a 30 días de CME, la base de CME FedWatch; «hace una semana» y «ayer» son columnas de la fuente. Contraste: según Trading Economics, el mercado daba el 12/10 un 83 % a mantener tipos en octubre y un 86 % a una subida en diciembre.
La senda que descuenta el mercado
Tipo esperado tras cada reunión, en %, hasta 15 sep 2027
Qué mirar: las dos líneas casi se tocan. El mercado no ha cambiado de idea en una semana: una subida en diciembre y un tipo en torno al 4,7 % en septiembre de 2027.
Fuente: La Apertura, con los datos del mapa de calor
Sesión a sesión: ¿sube o no sube?
En %. 7 sesiones registradas; huecos: reconstruidos con la fuente
Qué mirar: octubre cayó del 49 % del 29 de septiembre al 20 % en una semana y ahí sigue; diciembre se mantiene por encima del 80 %.
Fuente: Historial diario de La Apertura, con los datos del mapa de calor
De qué habla la prensa
Los temas del día en nueve países
Los temas que dominan la conversación en cada país, resumidos en español. Cada noticia enlaza a la pieza original.
Estados Unidos
Trump descarta atacar Irán antes de las legislativas del 3 de noviembre
Asegura que las conversaciones con Teherán son productivas, mientras el bloqueo naval a las exportaciones de crudo iraní sigue en vigor e Irán prepara su respuesta a la contrapropuesta de Washington.
Republicanos y demócratas cargan contra el acuerdo del diésel con Rusia
Legisladores de ambos partidos critican que Washington permita vender diésel ruso pese a las sanciones: temen que dé a Moscú miles de millones de dólares en ingresos.
Protestas en Nueva York tras el disparo de un agente de inmigración
Un agente federal hirió a un hombre en el barrio de Marble Hill; hubo detenciones y el alcalde Zohran Mamdani volvió a pedir la abolición del ICE.
Latinoamérica
Flávio Bolsonaro aventaja a Lula en cuatro puntos para la segunda vuelta
Datafolha le da un 49 % frente al 45 % del presidente de cara al 25 de octubre. Ya ganó la primera vuelta con un 47 % de los votos válidos.
La inflación de septiembre pone a prueba el plan de Milei
Las consultoras esperan en torno a un 2 % mensual, por encima del 1,9 % del sondeo del Banco Central, y en la ciudad de Buenos Aires ya subió al 1,8 %. El INDEC lo publica esta semana.
La inflación de México repunta al 3,45 % en septiembre
Tiran las frutas y verduras, mientras la subyacente baja al 3,75 %, su nivel más bajo desde marzo de 2025. Banxico mantiene su tipo en el 6,50 %.
España
PP y Vox sumarían mayoría absoluta el 29-N en todas las encuestas
Las proyecciones dan al bloque de la derecha entre 196 y 210 escaños, por encima de los 176 de la mayoría. Solo el CIS de septiembre, anterior a la convocatoria, situaba primero al PSOE.
El Banco de España sube su previsión de crecimiento al 2,6 %, pero también la de inflación
Mejora el PIB de este año en tres décimas y eleva la inflación al 3,9 % en 2026 y al 3,7 % en 2027; alerta del riesgo de que suban los tipos de la deuda.
Cirsa y Lottomatica aprueban su fusión
Los consejos de ambas compañías dan luz verde a crear un grupo del juego con un volumen de negocio conjunto de 34.000 millones de euros.
Alemania
El Gobierno eleva al 1,3 % su previsión de crecimiento para 2026
La ministra Reiche lo atribuye al gasto público y en defensa y a la exportación de acero y fertilizantes; el consumo privado apenas crecerá un 0,3 % por la inflación.
La AfD saca siete puntos a la Unión y Merz marca su peor valoración
Un sondeo de la ZDF sitúa a la AfD en el 28 % frente al 21 % de CDU/CSU, y seis de cada diez alemanes creen que las reformas de pensiones y sanidad van en la dirección equivocada.
Berlín mantiene las sanciones a Rusia pese al anuncio de Trump sobre el diésel
Alemania no relajará sus restricciones aunque Washington permita a Moscú vender diésel para aliviar la escasez de combustible.
Francia
Presupuesto de 2027: recortes para llevar el déficit al 5 %, entre dudas
El Gobierno de Lecornu propone ajustes de gasto, pero los analistas dudan de que salgan adelante en un Parlamento dividido.
El diferencial francés toca su máximo desde 2011
El bono francés llegó a pagar 159 puntos más que el alemán, el mayor diferencial desde noviembre de 2011, antes de bajar a unos 135 con la caída del crudo.
Le Pen promete recortar 25.000 millones al año
La líder de la extrema derecha presenta su plan de ajuste del gasto con la vista puesta en las presidenciales de 2027, mientras el mercado vigila las cuentas públicas.
Reino Unido
El bono británico a 10 años, en máximos desde 2007
La rentabilidad llegó al 5,51 % el día 8, con el repunte del crudo y las apuestas por una subida del Banco de Inglaterra, y se mantiene por encima del 5,4 %.
El mercado da por hecha una subida del Banco de Inglaterra en noviembre
Huw Pill alerta sobre la inflación y Megan Greene prevé salarios al 3,5 % en 2027. Es el único gran banco central que aún no ha empezado a subir: su tipo sigue en el 3,75 %.
Japón
El Gobierno aprueba bajar al 1 % el IVA de los alimentos durante dos años
La rebaja, desde el 8 %, costará unos 10 billones de yenes. Takaichi promete no financiarla con deuda, pero aún no ha dicho cómo la pagará.
El yen, cerca de los 160 que provocaron la intervención
Con Tokio de fiesta, la divisa ronda los 158 por dólar tras cuatro semanas de caídas, y el mercado duda de si el Banco de Japón subirá el 30 de octubre.
El Banco de Japón se inclina por subidas graduales
La consejera Ayano Sato defiende subir en varias etapas, y el gasto de los hogares cae por noveno mes consecutivo en agosto.
China
Pekín niega que quiera depreciar el yuan para exportar más
El banco central responde a las críticas europeas: los desequilibrios globales exigen reformas estructurales, no culpar a la moneda.
Un pacto con la UE podría reducir a la mitad las exportaciones de híbridos chinos
El acuerdo bilateral busca frenar la llegada masiva de coches híbridos chinos a Europa.
La Semana Dorada revela un consumo a dos velocidades
Los viajes tiran con fuerza, pero el comercio tradicional se enfría al agotarse las ayudas para renovar bienes de consumo.
Rusia
Putin enfría ante Trump una vuelta rápida a la negociación
Según el Kremlin, en su llamada con Trump Putin dio a entender que no se reanudarán pronto las conversaciones con Ucrania.
Zelenski: Ucrania dejará de atacar refinerías si Rusia hace lo mismo
Kiev ofrece una tregua energética recíproca después de que Rusia golpeara centrales en Járkov y Kiev pocas horas después del anuncio de Trump.
Sberbank alerta del aumento de la morosidad de las empresas
El mayor banco ruso advierte de que crecen los préstamos impagados en varios sectores por las dificultades financieras de las compañías.
Las fechas son las de publicación de cada pieza. Titulares y resúmenes son propios, redactados en español a partir de la noticia original.
Divisas
El euro, en mínimos de 17 meses
El dólar vive su mejor racha en meses. El índice que lo mide frente a las grandes monedas se mantiene por encima de 102, en máximos desde abril de 2025, tras cuatro semanas seguidas de subidas. Detrás está la distancia entre tipos: la Fed tiene el dinero en el 3,75-4 %, frente al 2,50 % del BCE y el 1,25 % del Banco de Japón, que subieron en septiembre, y el 3,75 % del Banco de Inglaterra.
El euro llegó a caer la semana pasada hasta 1,1161 dólares, su nivel más bajo en 17 meses, y encadena cinco semanas de pérdidas. Pesan Francia, cuyo bono llegó a pagar 159 puntos más que el alemán, el mayor diferencial desde 2011, y un mercado que ha rebajado sus apuestas por nuevas subidas del BCE. Hoy cotiza en 1,121.
El yen ronda los 158,4 por dólar tras cuatro semanas a la baja, cerca de los 160 que ya provocaron la intervención de Tokio. El yuan va en dirección contraria: el banco central fijó hoy su referencia en 6,7313, la más fuerte desde febrero de 2023, y Pekín niega querer depreciarlo para exportar más.
Euro-dólar desde 1999
Dólares por euro, media mensual (octubre de 2026: hasta el día 2)
Qué mirar: el euro nació en 1,16, se hundió a 0,85 en 2000 y tocó 1,58 en 2008. Hoy está casi donde empezó.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub
Euro-dólar en el último año
Dólares por euro, cotización diaria (hasta el 2/10/2026)
Qué mirar: máximo en enero (1,198) y mínimo del año el 1 de octubre (1,123); la semana pasada el mercado lo llevó a 1,116.
Fuente: Reserva Federal (FRED), vía DataHub; mínimo de la semana: Trading Economics
Bitcoin
Bitcoin, atascado bajo los 85.000
Bitcoin cotiza en torno a 83.700 dólares, prácticamente donde cerró septiembre (83.554), un mes en el que ganó un 6,4 %. En lo que va de año pierde un 4,3 % y sigue un 34 % por debajo de su máximo histórico de 126.080 dólares. Los analistas sitúan una resistencia entre 84.000 y 86.500 dólares, y JPMorgan estima que el coste medio de minar un bitcoin ronda los 85.000.
Los ETF al contado de EE.UU., que en la última semana de septiembre vivieron su mejor semana del año, han dado la vuelta: entre el 5 y el 9 de octubre sumaron salidas netas de 681 millones de dólares, con 487 millones solo el miércoles, y en el mes acumulan salidas de 389 millones. Con el bono a 10 años en el 5,24 %, un activo que no paga rentas compite con un coste de oportunidad muy alto.
Bitcoin desde 2015
Dólares, escala logarítmica. Precio el día 1 de cada mes; último punto, 12/10/2026
Qué mirar: en escala logarítmica, cada línea horizontal multiplica el precio por diez. Las caídas del 70-80 % de 2018 y 2022 forman parte de su historia.
Fuente: Official Data (precio el día 1 de cada mes) y CoinGecko (último precio)
Bitcoin en 2026
Dólares, cierre de cada mes. Octubre, a 11/10
Qué mirar: tocó fondo en junio (58.559 $ al cierre) y ha recuperado un 43 %, sin volver al nivel de enero.
Fuente: StatMuse (cierres mensuales). *Octubre: último precio disponible
Bitcoin frente a sus referencias
En dólares
Qué mirar: el precio sigue por debajo del coste de minado que estima JPMorgan, el «suelo blando» del mercado.
Fuente: CoinGecko y StatMuse (12/10); JPMorgan vía CriptoNoticias (5/10); cierre de 2025: StatMuse
Petróleo y materias primas
El Golfo aprieta, el diésel ruso afloja
El Brent cotiza esta mañana en 103,94 dólares, un 0,7 % menos que el viernes (104,72), y el WTI en 90,62. El mercado da más peso a la oferta que a los ataques: el sábado, un ataque atribuido a los hutíes contra el aeropuerto de Riad mató a 12 personas e hirió a 309, el domingo otro proyectil alcanzó la terminal 4 y hubo impactos cerca del aeropuerto de Dammam. Los hutíes dicen haber atacado también instalaciones de Aramco, sin confirmar.
Lo que pesa es el diésel. Tras un acuerdo entre Trump y Putin, el Tesoro estadounidense emitió una licencia temporal para que unos 22,5 millones de barriles de diésel ruso lleguen al mercado, y Rusia levantó en parte su veto a la exportación (500.000 toneladas). Republicanos y demócratas critican que alivie las sanciones. Además, Trump anunció el domingo una tregua en los ataques a infraestructuras energéticas entre Rusia y Ucrania que Moscú rompió en horas.
En Ormuz, Irán ha perdido buena parte de su control: la Armada estadounidense escolta petroleros de noche y los oleoductos del Golfo permiten exportar casi como antes de la guerra, aunque once petroleros fueron atacados en la semana al 4 de octubre. Trump ha dicho que no atacará Irán antes de las legislativas del 3 de noviembre.
El mercado físico cuenta otra historia: el Brent al contado de la EIA cotizaba a 125,44 dólares el 6 de octubre, más de 20 por encima del futuro. El gas europeo (TTF) sube a 82,3 euros, máximo de cuatro semanas, con los depósitos de la UE al 73 %, y el cobre roza los 6,70 dólares por los problemas de suministro en Chile.
Brent en el último año
Dólares por barril, precio diario del Brent físico (spot) de la EIA, hasta el 6/10/2026
Qué mirar: de unos 71 dólares antes de la guerra a 138 en abril y 125 a primeros de octubre. El Brent físico cotiza más de 20 dólares por encima del futuro que se cita en el texto (104).
Fuente: EIA (Europe Brent Spot Price FOB), vía DataHub
Beneficios y valoración
Beneficios al 30 %, sin margen en el precio
La temporada de resultados arranca con el listón alto y subiendo. Según FactSet, los analistas esperan que el beneficio del S&P 500 crezca un 29,6 % en el tercer trimestre, frente al 26,7 % que esperaban a finales de junio, con unas ventas un 12,4 % mayores. De las 19 compañías que ya han publicado, el 84 % ha batido previsiones, y FactSet calcula que, si se repite la sorpresa media, el crecimiento final superaría el 35 %.
La energía lidera con un crecimiento esperado del 121,1 %, gracias al petróleo. Entre las empresas que dan previsiones, 72 las han dado positivas y 44 negativas. El margen neto esperado es del 15,0 %, por debajo del 17,0 % del trimestre anterior pero muy por encima de la media de cinco años (12,6 %).
El problema sigue en el calendario: el consenso espera un 28,0 % en el cuarto trimestre, un 18,9 % a comienzos de 2027 y solo un 2,6 % en el segundo trimestre de 2027, cuando la comparación se haga contra la base actual. Para el conjunto de 2026, un 32,7 %; para 2027, un 15,8 %.
¿Y el precio? El PER adelantado es de 19,1 veces, justo su media de diez años. Sobre beneficios pasados sube a 26,0 veces, y el PER de Shiller, con diez años de beneficios ajustados por inflación, está en 41,9: más del doble de su media histórica (17,4) y cerca del récord de 1999 (44,2).
La cuenta que más importa: el inverso del PER adelantado da una rentabilidad por beneficios del 5,24 %, la misma que el bono a 10 años. La bolsa no ofrece ningún extra sobre el Tesoro; todo depende de que los beneficios cumplan.
El pico de crecimiento ya tiene fecha
Crecimiento interanual esperado del beneficio por acción del S&P 500, en %
Qué mirar: la última barra. En nueve meses, el crecimiento pasa de casi el 30 % a prácticamente cero.
Fuente: FactSet, Earnings Insight del 9/10/2026 (estimaciones de consenso)
PER de Shiller desde 1985
Precio del S&P 500 entre diez años de beneficios reales. Dato a 1 de enero; último, 9/10/2026
Qué mirar: solo en la burbuja de 2000 estuvo más alto que hoy (43,8 a enero de 2000; récord mensual, 44,2).
Fuente: multpl.com, a partir de los datos de Robert Shiller
Renta variable · Presentación de resultados
Los bancos abren la temporada
Del lunes 12 al viernes 16 de octubre. Por día, las compañías de mayor capitalización (máximo diez).
Lun 12
Sin grandes compañías con fecha confirmada
Mar 13
JPM
JPMorgan Chase
JNJ
Johnson & Johnson
UNH
UnitedHealth *
GS
Goldman Sachs
WFC
Wells Fargo
C
Citigroup
Mié 14
ASML
ASML
BAC
Bank of America
MS
Morgan Stanley
BLK
BlackRock
PGR
Progressive
Jue 15
TSM
TSMC
SCHW
Charles Schwab
BK
BNY
USB
U.S. Bancorp
CSX
CSX
PNC
PNC Financial
Vie 16
TRV
Travelers
SLB
SLB
TFC
Truist Financial
MTB
M&T Bank
☀ antes de la apertura · ☾ tras el cierre · * fecha pendiente de confirmar. Fuente: Digrin (calendarios del 12 al 16/10), 24/7 Wall St. (9/10) e investingLive (TSMC, 12/10). Capitalización en miles de millones de dólares: Wisesheets, cotización del 9/10 (BNY, Digrin). UnitedHealth: fecha en una sola fuente. Se descarta FedEx, que un calendario sitúa el lunes sin confirmación en otras fuentes.
Qué vigilar
La banca. JPMorgan, Goldman, Wells Fargo y Citi abren el martes. Más que el beneficio, importa cómo les afecta el bono en máximos: margen de intereses, coste de los depósitos y morosidad de sus clientes.
TSMC. El jueves se espera su sexto trimestre récord seguido: un beneficio neto un 65 % mayor y unos 4,42 dólares por ADR. Es el termómetro de la demanda de chips para IA tras las dudas sobre OpenAI.
ASML. El miércoles. Su cartera de pedidos indica cuánto piensan invertir los fabricantes de chips en 2027.
Oro
Los bancos centrales siguen comprando
El oro cotiza en torno a 4.190 dólares, un 25 % por debajo del récord de enero, cerca de 5.600, aunque la semana pasada ganó un 1,3 % y el viernes subió más de un 1 % con la caída del crudo y del bono. Detrás del precio hay dos grandes compradores que se mueven por razones distintas.
Los bancos centrales son el suelo del mercado. Según el World Gold Council, compraron en términos netos 39 toneladas en agosto y 170 en lo que va de año. China sumó 20 toneladas, su 22.º mes seguido de compras, y en septiembre 21 más, su mayor compra mensual en tres años. Polonia lleva 98 toneladas en el año camino de su objetivo de 700; Rusia y Turquía, en cambio, venden.
Los fondos cotizados también han vuelto: en septiembre entraron 10.000 millones de dólares y sus reservas marcaron un récord de 4.256 toneladas, en un tercer trimestre con entradas récord de 31.000 millones, lideradas por Europa y el Reino Unido. El freno es el tipo real: el bono ligado a la inflación a 10 años paga un 2,87 %, y cuanto más paga el Tesoro por encima de la inflación, más cuesta mantener un activo sin rentas.
El oro desde 2015
Dólares por onza, precio medio mensual (hasta septiembre de 2026)
Qué mirar: la media mensual tocó techo en febrero de 2026 (5.020 $); en septiembre fue de 4.319 $.
Fuente: Banco Mundial (Pink Sheet), vía DataHub
Tipos de interés reales a 10 años en EE.UU.
En %. Línea: bono a 10 años menos inflación interanual (real ex post). Puntos: subastas de TIPS a 10 años en 2026
Qué mirar: el tipo real de las subastas sube sin pausa en 2026, y en el mercado ya ronda el 2,9 %.
Fuente: Reserva Federal (H.15) y BLS (IPC), vía DataHub; subastas: Tesoro de EE.UU. vía TFTC y Tipswatch
Para entender los gráficos · Tipo nominal, tipo real y oro
Tipo nominal
Lo que paga un bono en dinero corriente: hoy, un 5,2 % el bono estadounidense a 10 años. No dice cuánto poder de compra ganarás.
Tipo real
El nominal menos la inflación: lo que de verdad crece tu dinero. Si el bono paga un 5 % y los precios suben un 3 %, el real es un 2 %. La línea usa la inflación ya ocurrida; los puntos dorados, la esperada.
Por qué importa al oro
El oro no paga intereses: su coste es el tipo real al que renuncias por tenerlo. Con tipos reales negativos, tenerlo sale gratis; por eso brilló en los 70, en los 2000 y en 2019-2020, con tipos reales negativos o en claro descenso.
Cuidado: La relación no es mecánica: entre 2022 y 2025 el oro subió con fuerza aunque el tipo real pasó de muy negativo a positivo, empujado por las compras de los bancos centrales.
Lo que no cuenta el consenso Interpretación
El bono ya no mira a la Fed
El relato dominante sigue pendiente de la Fed: si el IPC del miércoles sale alto, habrá otra subida y el bono seguirá subiendo. Pero la semana pasada dejó una pista en sentido contrario. El mercado redujo la probabilidad de una subida en octubre a menos del 20 % y, a la vez, el bono a 10 años tocó máximos desde 2002 y la subasta a 10 años se adjudicó al tipo más alto desde 2000. Lo que sube no es el tipo esperado de la Fed, sino lo que se exige por prestar a largo plazo.
Y no pasa solo en EE.UU. El bono británico llegó al 5,51 %, máximo desde 2007; el francés pagó el mayor diferencial frente al alemán desde 2011, y el japonés ronda máximos de 30 años mientras Tokio aprueba rebajar el IVA de los alimentos sin decir cómo pagará los 10 billones de yenes que cuesta. Leído con la lente austriaca, el tipo de interés es el precio del tiempo: cuando los Estados compiten a la vez por el mismo ahorro para financiar sus déficits, ese precio sube aunque los bancos centrales no muevan un dedo.
Para la bolsa, la consecuencia es incómoda. Con la rentabilidad por beneficios igualada a la del bono, las cotizaciones solo se sostienen si los beneficios crecen al ritmo esperado, y el propio consenso prevé que ese crecimiento se frene al 2,6 % a mediados de 2027.
El concepto del día · La prima por plazo
Qué es
El extra que pide un inversor por prestar a 10 años de una vez en lugar de ir renovando préstamos a corto plazo. Compensa el riesgo de que la inflación o los tipos cambien por el camino.
Cómo funciona
El bono a 10 años es, aproximadamente, la media de los tipos a corto que se esperan para esa década más esa prima. Si el mercado espera menos subidas de la Fed y aun así el bono sube, lo que crece es la prima.
Qué implica
Una prima alta encarece la financiación de Estados, empresas e hipotecas aunque el banco central no haga nada, y obliga a la bolsa a ofrecer más para competir con el bono.
Cuidado: La prima no se observa directamente: se estima con modelos, como el de la Reserva Federal de Nueva York, y distintos modelos dan cifras distintas para el mismo día.
Rentabilidades en perspectiva
Las rentabilidades, en perspectiva
Rentabilidad anual compuesta (CAGR) de cada década. La columna real descuenta la inflación: es lo que de verdad creció el poder adquisitivo del inversor.
| Oro | Renta variable EE.UU. | Renta fija EE.UU. | Inflación y efectivo | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Década | Nominal | Real | Nominal | Real | Nominal | Real | IPC | Efectivo real |
| 1950-59 | 1,0 | −1,2 | 19,3 | 16,7 | 1,0 | −1,2 | 2,2 | −2,2 |
| 1960-69 | 0,0 | −2,5 | 7,8 | 5,1 | 2,5 | 0,0 | 2,5 | −2,5 |
| 1970-79 | 29,2 | 20,4 | 5,8 | −1,4 | 5,8 | −1,5 | 7,4 | −6,9 |
| 1980-89 | −1,1 | −5,8 | 17,3 | 11,6 | 12,8 | 7,3 | 5,1 | −4,9 |
| 1990-99 | −3,6 | −6,4 | 18,0 | 14,6 | 8,0 | 4,9 | 2,9 | −2,8 |
| 2000-09 | 14,9 | 12,1 | −0,7 | −3,2 | 6,7 | 4,0 | 2,5 | −2,5 |
| 2010-19 | 2,7 | 0,9 | 13,3 | 11,4 | 3,9 | 2,1 | 1,8 | −1,7 |
| 2020-jul. 26* | 17,8 | 13,2 | 15,9 | 11,3 | −0,6 | −4,5 | 4,1 | −3,9 |
CAGR en %, en dólares. * Hasta el último dato común disponible. Oro: precio medio mensual (Banco Mundial; hasta 1959, recopilación de Timothy Green). Hasta 1971 tuvo un precio oficial fijo de 35 dólares la onza, de ahí su rentabilidad casi nula en los 50 y los 60. Renta variable: S&P Composite de Robert Shiller con dividendos reinvertidos; desde julio de 2023, dividendos estimados con el último dato publicado. Renta fija: bono del Tesoro a 10 años, rentabilidad total reconstruida desde su tipo (Reserva Federal, H.15). Inflación: IPC-U (BLS). Efectivo: dinero sin remunerar. Década de 2020: hasta agosto de 2026, último IPC disponible.
Tres lecturas
Ningún activo gana siempre. El oro brilló en los 70 y en los 2000, y restó en los 80 y los 90; la bolsa hizo casi exactamente lo contrario.
La renta fija no protege de la inflación. Perdió poder adquisitivo en los 70 y lo está perdiendo en lo que va de los 2020, un 4,5 % real al año.
El efectivo pierde siempre. Guardado sin remunerar, su valor real cae exactamente al ritmo de la inflación: un 6,9 % al año en los 70.
Sobre este informe
Qué es La Apertura
La Apertura es un informe diario pensado para leerse como un briefing: en pocos minutos, antes de que abran los mercados europeos, reúne los datos y los factores que están moviendo los mercados (tipos de interés, bolsas, divisas, materias primas, criptoactivos y beneficios empresariales) y explica por qué importan.
No pretende predecir el mercado ni decirte qué comprar o vender. Su objetivo es que empieces el día sabiendo qué ha pasado, qué descuenta el mercado y qué conviene vigilar, con las cifras contrastadas y las fuentes a la vista. Cuando ofrecemos una lectura propia, la señalamos como interpretación e incluimos el mejor argumento en contra.
El informe se elabora con inteligencia artificial a partir de datos de mercado y de noticias de fuentes públicas, y se publica sin revisión humana previa. Por eso cada cifra lleva su fuente y cada gráfico indica de dónde salen sus datos: si detectas un error, queremos saberlo.
Cómo leerlo
Si tienes dos minutos, quédate con el primer bloque: lo esencial del día, de un vistazo. Si tienes diez, sigue con la historia del día y la vuelta al mundo. El resto (lo que descuenta el mercado sobre la Fed, la prensa internacional, las divisas, bitcoin, el petróleo, la valoración de la bolsa, los resultados empresariales, el oro y las rentabilidades históricas) está para profundizar.
Tu opinión mejora el informe
La Apertura es un proyecto vivo. Si tienes sugerencias de mejora, echas en falta algún dato o te gustaría que siguiéramos otro mercado o indicador, cuéntaselo al administrador de la comunidad. Leemos todas las propuestas y las mejores se incorporan al informe.